国网信通深度报告：国网数智化转型重要平台，受益电力投资高景气.docx

正文目录

公司是国内领先的能源数智化创新企业 6

19年重组开启电力云网融合新篇章 6

背靠国家电网，完善全方位产业布局 7

营收平稳增长，盈利能力整体向上 8

有望充分受益新型电力系统建设高景气 11

电网投资高景气，24年国网规划首超6000亿 11

受益于数智化电网升级为国网战略 12

国家电网高度重视电网数智化转型 12

公司是国家电网数智化转型重要平台 14

特高压建设带动配套通信工程需求 15

新能源并网外送需求驱动特高压建设 15

配套通信工程齐头并进，公司有望受益于特高压密集开工 16

虚拟电厂/5G专网赋能长期发展机会 17

虚拟电厂是解决新能源消纳问题的关键一环，公司布局大有可为 17

5G专网高度适配新型电力系统，公司跻身第一方阵 19

同业竞争解决期限将至 20

盈利预测与投资建议 21

盈利预测 21

估值与投资建议 21

风险提示 22

图表目录

图1：公司于2019年通过重大资产重组实现业务结构变迁 6

图2：公司股权结构及重要子公司 7

图3：国家电网及所属公司收入贡献及占比（亿元，%） 7

图4：公司全资子公司收入占比（2023年数据） 8

图5：公司全资子公司净利润占比（2023年数据） 8

图6：公司营业收入及同比增速（亿元，%） 9

图7：公司归母净利润及同比增速（亿元，%） 9

图8：公司主要业务收入及同比增速（亿元，%）（口径调整前） 9

图9：公司各业务收入占比（%）（口径调整前） 9

图10：2024年上半年公司各业务板块收入及占比（亿元，%）（口径调整后） 10

图11：公司毛利率及净利率水平 10

图12：公司各业务板块毛利率 10

图13：公司期间费用率 11

图14：公司各项费用率 11

图15：全国电网累计投资情况（亿元，%） 12

图16：全国电网投资额月度数据（亿元） 12

图17：国网2024年电网投资将超6000亿元 12

图18：新型电力系统建设“三步走”发展路径 13

图19：国家电网推动全业务全环节数字化转型 13

图20：我国智能电网市场规模及同比增速（亿元，%） 14

图21：公司能源互联网营销服务系统（营销2.0）示意图 14

图22：公司碳排放检测分析服务平台示意图 14

图23：2023年国网数字化设备招标份额 15

图24：2023年国网数字化服务招标份额 15

图25：电网冗余逐步消耗 15

图26：2006-2025年各阶段特高压投资规模 16

图27：特高压进入密集建设期 16

图28：公司空天地一体化网络体系为构建新型电力系统提供有力支撑 17

图29：2015-2022年中国能源发电量结构 17

图30：中国电源出力全天候分布特征 17

图31：泛能源互联网架构下的虚拟电厂结构 18

图32：虚拟电厂的功能与价值 18

图33：子公司中电飞华虚拟电厂案例 19

图34：5G+电力行业主要应用场景 19

图35：信产集团组织结构 20

图36：国网信通总资产在信产集团的占比（亿元，%） 20

图37：国网信通收入在信产集团的占比（亿元，%） 20

图38：国网信通PE-TTM情况 22

表1：全资子公司业务情况 8

表2：近年来政策密集发力推动电改深化及新型电力系统建设 11

表3：多家公司布局虚拟电厂业务 18

表4：公司细分业务预测 21

表5：可比公司估值情况（2024.11.5收盘价） 22

表附录：三大报表预测值 23

公司是国内领先的能源数智化创新企业

19年重组开启电力云网融合新篇章

前身为岷江水电，2019年经重大资产重组实现业务转型。公司前身为四川岷江水利电力股份有限公司，岷江水电于1993年成立，后于1998年在上交所挂牌交易。2019年，岷

江水电与国网信通产业集团进行重大资产重组，岷江水电将除持有的福堂水电40%股权、阳光电力9%股权等保留资产之外的其余资产置出，国网信产集团将其持有的中电飞华67.31%股权、继远软件100%股权、中电普华100%股权、中电启明星75%股权置入，此外公司通过发行股份的方式分别向龙电集团、西藏龙坤购买中电飞华5%股份和27.69%股权，以支付现金的方式向加拿大威尔斯购买其持有的中电启明星25%股权。资产重组完成

后，公司正式更名为“国网信息通信股份有限公司”，并实现业务的转型升级，由原来的发供电业务变更为提供“云网融合”服务。

发展至今，公司围绕“能源