11月度金股：“特朗普交易”和应对“特朗普交易”.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u本月十大金股推荐 4

电新：宁德时代 4

电新：湖南裕能 4

食品饮料：泸州老窖 5

食品饮料：三只松鼠 6

纺织服饰：波司登 6

汽车：小鹏汽车 7

机械设备：中联重科 8

环保：光大环境 9

医药：佐力药业 10

计算机：莱斯信息 11

本月十大金股财务数据 12

风险提示 12

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表1：十大金股财务信息 12

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本月十大金股推荐

电新：宁德时代

投资建议：

动力储能电池全球龙头，结构优化+规模化，Q3毛利率大超预期，当前估值、预期仍处于低位，后续几年预计可实现稳定增长。我们预计24-26年归母净利润502/617/756亿元，同比增长14%/23%/22%，对应PE为22/18/14x，基于公司全球电池龙头地位，给予25年28x，对应目标价393元，维持“买入”评级。

关键假设及驱动因素：

动力方面，宁德时代国内份额后续预计稳定，欧洲新车型25H2推出，宁德时代新定点份额40%+，且海外产能加速建设，美国技术授权方式26年投产，全球份额有望提升至40%。储能方面，宁德时代24年全球份额40%，美国地区份额50%，独供tesla的megapack，远期市占率预计40-50%。整体看，宁德时代24年动储出货预计480GWh，同比增长23%，25年出货预计590GWh，维持20%+增长。公司具有极强的成本、技术和规模优势，以及高海外占比的差异化结构，预计24H2-25年单位盈利可维持稳定。

有别于大众的认识：

市场担心25年欧洲电动车及美国储能需求，我们认为欧洲在碳排考核政策下，有望明年恢复至15-20%增长，且美国大储依赖国内电池，宁德是特斯拉储能电池独供地位不改，且宁德大力发展欧洲、新兴市场大储业务，充分享受储能高景气度，预计明年出货稳定20%+增长。

股价催化剂：

海外大储需求超预期带动排产超预期。风险提示：美国政策变化风险。

电新：湖南裕能

投资建议：

我们预计公司2024-2026年归母净利9.0/22.0/35.0亿元，同比-43%/+144%/+59%，对应PE为38/15/10倍，考虑公司为铁锂正极龙头，成本优势显著，给予25年23x，目标价67元，维持“买入”评级。

关键假设及驱动因素：

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东吴证券研究所24H2铁锂加工费基本稳定，低端产品微降，目前二线已亏现金成本，但当前行业龙头满产，预计高端产品加工费下行空间有限，Q4随高端产品占比提升，及明年磷矿投产一体化比例提升，公司净利恢复至0.2-0.3万元/吨确定性高，25年预计出货100万吨。

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有别于大众的认识：

压实密度2.6-2.65产品行业开始放量，龙头公司进度领先。其中裕能二烧技术优势领先，Y9C和Y13产品各项性能对比同行更优，目前高压实产品仅富临、裕能可量产，领先其余厂商0.5-1年，产品供不应求，享受3000元/吨溢价，25年我们预计公司高端产品占比有望提升至40%，结构优化增厚盈利。

股价催化剂：

锂电9月排产龙头厂商环增10-20%，主要受益于海外储能需求拉动和国内汽车消费刺激政策，10月预计环比继续3-5%增长，预计景气度持续至11月，铁锂正极9月起需求明显好转，裕能、龙蟠、德方、富临等龙头公司满产。高压实Y13产品11月起单月出货量达到0.5-1万吨，当前高端产品占比接近30%，明年有望提升至40-60%。

风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

食品饮料：泸州老窖

投资建议：

1、短期看，公司2024上半年多价格带产品呈现齐驱并进态势，Q2淡季西南国窖开箱开瓶保持稳定，窖龄和泸特开瓶保持较高水位，扫码红包、千一万三、双124工程等举措持续做强消费氛围。

2、中长期看，目标坚定，内外干劲足。公司前三目标坚定，叠加股权激励加持，团队内外士气充足，步伐稳步推进。当前，公司策略灵活务实，全国化版图扎实扩张，持续精耕成熟市场，核心大城市加强核心意见领袖和核心消费者的拓展，华东和华中品牌认知度也逐步提升。

3、当前估值具备安全边际，看好业绩保持较快增长，估值性价比突出。关键假设及驱动因素：

1、普五批价有上行机会，国窖动销及批价预期有望随之改善；

2、大本营基地市场表现稳固（华北和四川）、华东华南市场持续扩张。有别于大众的认识：

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东吴证券研究所1、公司产品矩阵能适应长期