A股2024年三季报分析之总量篇：盈利营收继续走弱，资本和人力开支放缓下更加注重分红回购.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u24Q3A股盈利营收继续下行 5

A股三季报继续磨底，营收和净利润增速均为负增长，亏损股比例仅次于2008-2009年 5

A股（剔除金融和三桶油）ROE下行至20Q1低点附近，杜邦三因子依然承压 9

板块对比：三大板块利润和营收增速放缓，科创板（剔除光伏）保持正增长且ROE率先触底回升 11

供给端增速继续放缓，企业注重分红回购 14

库存周期：规模以上工企产成品补库放缓，A股整体库存去化 14

产能周期：资本开支、在建工程和固定资产相继进入下行期，企业人员扩张速度来到历史低位，年内分红回购达到历史最高 15

3．A股现金流延续净流出，经营回款压力仍存 17

4．风险提示 19

图表目录

图1：截至24Q3，A股（非金融和“三桶油”）扣非净利润增速底部回升4个季度后边际回落2个季度 5

图2：24Q3A股营收增速已下行14个季度，边际下滑0.5个百分点至-1.5% 6

图3：24Q3A股扣非净利润TTM亏损的企业比例达到32.5%，仅次于2008-2009

年 6

图4：A股（非金融和“三桶油”）24Q3扣非净利润单季环比弱于2010年来季节性均值 6

图5：A股（非金融和“三桶油”）24Q2营收单季环比弱于2010年来季节性均值

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图6：24Q3工业企业营收和利润增速回落，利润同比转负 7

图7：24Q3工业部门量价维稳：工业增加值和PPI累计同比增速基本持稳 7

图8：24Q3PPI降幅扩大，CPI维持小幅正增 7

图9：24Q3制造业PMI仍处于收缩区间，服务业扩张放缓,10月边际改善 7

图10：22Q2以来工业产能利用率开始持续低于季节性 8

图11：24Q3规上工企亏损数量和总额增速继续抬升 8

图12：24Q3规上工企亏损比例处于历史同期最高水平 8

图13：价的维度，生产资料价格修复幅度好于生活资料 9

图14：量的维度，采矿、公用事业和高技术产业为主要正贡献 9

图15：24Q3A股毛利率TTM与上个季度基本持平 10

图16：主板毛利率TTM稳健，创业板和科创板下滑 10

图17：24Q3A股ROE（TTM）回落0.1个百分点至6.8%，处于2010年来3%

分位 10

图18：24Q3A股权益乘数（TTM）回落0.2个百分点至283.1%，为2010年来最低水平 10

图19：24Q3A股资产周转率（TTM）回落0.6个百分点至57.7%，处于2010年来12%分位 10

图20：24Q3A股销售净利率（TTM）为4.2%与Q2基本持平，处于2010年来

5%分位 10

图21：24Q3扣非净利润累计增速：科创板（剔除光伏）创业板主板科创板

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图22：24Q3营业收入累计增速：科创板（剔除光伏）创业板科创板主板.11

图23：24Q3主板、创业板ROE均下滑0.2个百分点，科创板剔除光伏口径回升

个百分点 12

图24：24Q3上证50和沪深300营收增速持稳，创业板维持正增；各大宽基板块利润下行，创业板指维持正增 12

图25：上证50和创业板指毛利率继续修复，上证50、沪深300和主板ROE回升

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图26：24Q3板块和宽基指数财务指标改善数量 14

图27：工业企业被动补库：2024年以来利润增速再度回落，产成品库存回补放缓

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