原创力文档- 1、本文档共10页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
目录
TOC\o1-1\h\z\u大盘：受淡季影响，24Q3化妆品社零增速环比走弱 3
24Q3财报：分化加速、强势能品牌较快增长，部分品牌利润承压 3
基金持仓：24Q3A股美护机构持仓环比回落，港股内资持仓比例环比提升 6
行业估值：PE估值多在25-35x、成长性溢价逐步显现 7
投资建议 8
风险提示 10
大盘：受淡季影响，24Q3化妆品社零增速环比走弱
24Q3化妆品零售额同比-5.5，淡季环比走弱。2024年1-9月限额以上化妆品零售额同比-1，低于社零增速4.3pct，其中24Q1、Q2、Q3限额以上企业
化妆品类零售额同比+3.4、-1.2?、-5.5?，Q3淡季化妆行业受大促虹吸及消费整体承压影响环比进一步走弱。双十一已开启，据品牌反馈及线上数据，本次双十一较23年周期进一步拉长，超头首日预售表现平淡但预计品牌日
销有望拉动，抖音10月多品牌高增、GMV接近23年双十一全期，我们预计在大促催化下需求有望环比改善。
50图1：24Q1、Q2限额以上企业化妆品类零售额同比+3.4%、-1.2%、5.5%
50
40
30
20
10
2019-022019-042019-062019-08
2019-02
2019-04
2019-06
2019-08
2019-10
2019-12
2020-02
2020-04
2020-06
2020-08
2020-10
2020-12
2021-02
2021-04
2021-06
2021-08
2021-10
2021-12
2022-02
2022-04
2022-06
2022-08
2022-10
2022-12
2023-02
2023-04
2023-06
2023-08
2023-10
2023-12
2024-02
2024-04
2024-06
2024-08
-10
-20
-30
零售额:化妆品类:当月同比 限额以上企业商品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:当月同比
数据来源：wind，
图2：多头部品牌24年10月GMV超过23年10+11月双十一全期
120000
100000
80000
60000
40000
20000
珀莱雅彩棠悦芙媞OFFRELAX薇诺娜
珀莱雅彩棠
悦芙媞
OFFRELAX
薇诺娜薇诺娜宝贝
润百颜夸迪米蓓尔肌活
瑷尔博士
颐莲玉泽佰草集御泥坊伊菲丹丸美恋火可复美可丽金敷尔佳韩束一叶子润本毛戈平冷酸灵
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0?
2024年10月抖音GMV（万元） 较23年10月+11月达成率-右轴
数据来源：蝉妈妈，
24Q3财报：分化加速、强势能品牌较快增长，部分品牌利润承压
24Q3板块整体表现较弱，单Q3板块收入同比微增，受部分调整期公司拖累、利润同比下降，分化加剧。24Q1-3化妆品板块实现收入、归母净利润349亿、39亿同比+5.6%、+4.26%；单Q3实现收入、净利润102亿、8亿
同比+0.5%、-24%，收入增速环比有所回落，利润受部分调整期公司拖累下滑。板块内部分化显著，表现受公司战略、产品生命周期和渠道等个体因素
更为明显，品牌及产品势能强的公司增长较好，Q3珀莱雅、润本股份、丸美股份、若羽臣、锦波生物表现亮眼，营收同比+21%、20%、26%、55%、92%，归母净利同比+21%、32%、44%、68%、154%，此外青松股份实现扭亏、盈利大幅修复；部分公司受公司业务调整/费用投入影响利润、压力明显，其中贝泰妮、上海家化、水羊股份单Q3亏损。化妆品行业格局相对分散，在行业整体需求较淡背景下各公司经营节奏差异较大，建议关注各公司后续策略及组织调整进度。
图3：24Q1-3板块营收349亿同比+6% 图4：24Q1-3板块利润39亿同比+4%
600
500
400
300
200
100
0
收入-亿元 收入-同比
506000
40
30 4000
20 2000
10
200920102011
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2023Q1-3
2024Q1-3
100
归母净利润-百万元归母净利润-同比归母净利润-同比调整0?
归母净利润-百万元归母净利润-同比
归母净利润-同比调整
200920102011
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2
您可能关注的文档
- 2024年10月宏观数据预测.docx
- 2024年10月小品种月报：估值调整压力依然偏大，关注票息价值回归机会.docx
- 2024年10月月度观察，磷矿石价格高位运行，磷化工板块利润同比增长.docx
- 2024年12月指数样本股调整预测.docx
- 2024年A股三季报透视之盈利能力篇.docx
- 2024年A股三季报透视之盈利能力篇：宽基、风格与行业.docx
- 2024年度中国大模型行业价值应用探析（下）：突破边界，释放行业深层价值.docx
- 2024年度中国大语言模型能力评析(三)：行业应用能力评测结果.docx
- 2024年纺织服装行业三季报综述：品牌服饰业绩筑底，纺织制造延续增长.docx
- 2024年美国大选点评：美国大选，终以“红潮”收官.docx
文档评论（0）