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中国扩大内需的路径选择

2025年宏观展望

中国扩大内需的路径选择

一、国内面临需求不足的问题

1、房地产下行拖累经济。广义房地产占经济比重从2020年的34.7%降至2023年的28.0%左右。测算2022、2023年房地产对GDP的拖累约为-

1.92%、-1.45%，预计2024、2025年分别为-1.84%、-0.84%，随后止跌企稳。

2、物价偏低拖累企业盈利和居民收入。多数行业以价换量，居民工时拉长、时薪放缓。

3、全社会杠杆率被动上行。宏观杠杆率加速上行，名义GDP处在下滑区间；居民存贷差加速扩大；资金活性降