封测板块Q3总结：前三季度业绩同比改善，尖端先进封测AI相关或为25年主旋律.pdfVIP

2024年11月14日行业研究●证券研究报告

集成电路行业动态分析

Q3

封测板块总结：前三季度业绩同比改善，投资评级领先大市维持()

/AI25首选股票评级

尖端先进封测相关或为年主旋律

投资要点

封测板块毛利率自24Q1呈恢复趋势，仍未及23Q4水平。相较于2023Q4毛利

一年行业表现

率，集成电路封测/分立器件离2023Q4毛利率仍有较大差距（-1.98/-2.43pcts），

其中集成电路封测2024Q3毛利率环比属于增长态势（+0.73pcts），分立器件

毛利率环比下降。根据Wind数据，2024Q3对比国内头部封装企业，甬矽电子

（毛利率为16.54%）/华天科技（毛利率为14.72%）/通富微电（毛利率为

14.64%）毛利率高于封装板块平均水平（14.53%），其中，仅华天科技毛利率

自2024Q1起逐季提高，其余厂商（长电科技/通富微电/甬矽电子）24Q3毛利

率环比下降。根据Wind数据，2024Q3对比国内头部测试企业，自2018Q4开

始，测试板块毛利率整体呈下降趋势，自2024Q1伟测科技较其余封测企业毛

资料来源：聚源

利率率先到达拐点，2024Q1-2024Q3毛利率分别为26.54%/30.06%/42.45%。

升幅%1M3M12M

前三季度业绩同比改善，尖端先进封测仍为研发重点。（1）日月光：2024Q3，

相对收益17.3634.4211.83

由于封测季节性表现优于预期，叠加尖端先进封装表现强劲及通信设备季节性增

绝对收益23.1257.7126.68

长，日月光稼动率在65%-70%之间。2024Q3封测业务实现营收190.88亿元，

环比增长10.25%，同比增长2.52%；毛利率为23.08%，环比增长0.98pcts，分析师孙远峰

SAC执业证书编号：S0910522120001

毛利率环比改善主要由于产能利用率提升。（2）安靠：2024Q3公司营收为134.21

sunyuanfeng@

亿元（先进产品113.02亿元，主流产品21.20亿元），环比增长27.42%，同分析师王海维

比增长2.17%，毛利率为14.6%。随着高性能计算市场需求持续增长，公司2.5DSAC执业证书编号：S0910523020005

wanghaiwei@

新增产能得利用，公司先进封装营收有望持续增长。3）力成科技：2024Q3营