电力行业2024年三季报综述：清洁能源盈利改善，火电经营不乏亮点.docxVIP

目录

2024年前三季度及2024年三季度核心解读 5

2024年前三季度：煤价及来水主导经营，板块业绩延续分化 5

2024Q3：清洁能源盈利改善，火电经营不乏亮点 7

火电：电量压力逐季缓解，成本主导业绩表现 11

2024年前三季度：火电电量有所承压，成本回落主导业绩 11

2024Q3：量增缓解电价压力，单季业绩不乏亮点 13

水电：来水延续改善，电量主导业绩 16

2024年前三季度：来水改善电量高增，水电业绩表现优异 16

2024Q3：区域电量不一，水电业绩分化 17

新能源发电：绿电经营有所改善，大修限制核电业绩 19

2024年前三季度：来风限制营收，经营业绩承压 19

2024Q3：绿电经营压力缓解，大修限制核电表现 20

电网板块：资产处置影响营收，自有水电业绩高增 22

2024年前三季度：资产处置影响收入，来水转丰业绩高增 22

2024Q3：来水加速修复，自有水电主导业绩 22

投资建议 24

风险提示 25

图表目录

图1：2024年前三季度全社会用电量同比增加7.9% 6

图2：2024年前三季度电力板块营收同比降低1.17% 7

图3：2024年前三季度电力板块归母净利润同比增加10.33% 7

图4：2024年前三季度电力板块毛利率同比上涨2.25个百分点 7

图5：2024年前三季度电力板块期间费用率同比降低0.03个百分点 7

图6：2024年前三季度电力板块(长江)ROE同比增加0.20个百分点 7

图7：2024年前三季度电力板块(长江)ROA同比增加0.05个百分点 7

图8：2024年三季度电力板块营收同比增长1.41% 8

图9：2024年三季度电力板块归母净利润同比减少1.92% 8

图10：2024年三季度电力板块毛利率同比提升0.95个百分点 8

图11：2024年三季度电力板块期间费用率同比降低0.22个百分点 8

图12：2024年三季度电力板块(长江)ROE同比减少0.28个百分点 8

图13：2024年三季度电力板块(长江)ROA同比减少0.10个百分点 8

图14：电力板块整体PE走势 9

图15：电力板块PE与历史估值中枢 9

图16：电力子板块PE走势 9

图17：电力板块PB与历史估值中枢 10

图18：电力子板块PB走势 10

请阅读最后评级说明和重要声明 3/27

图19：2014年以来电力子板块估值箱线图 10

图20：2024年前三季度火电发电量同比增加1.85% 11

图21：2024年前三季度煤价同比回落（单位：元/吨） 11

图22：2024年前三季度火电板块营收同比降低1.67% 11

图23：2024年前三季度火电板块归母净利润同比增长11.20% 11

图24：华能国际煤电度电利润总额延续修复（单位：元/千瓦时） 13

图25：2024年三季度火电板块营收同比增长0.64% 14

图26：2024年三季度火电板块归母净利润同比减少22.27% 14

图27：2024年前三季度水电发电量同比增长16.0% 16

图28：2024年前三季度水电利用小时同比增长305小时 16

图29：2024年前三季度水电板块营收同比增长11.13% 16

图30：2024年前三季度水电板块归母净利润同比增长24.92% 16

图31：2024年三季度水电板块营收同比增长11.86% 17

图32：2024年三季度水电板块归母净利润同比增长24.48% 17

图33：2024年前三季度新能源发电板块营收同比增长0.76% 19

图34：2024年前三季度新能源发电板块归母净利润同比减少5.79% 19

图35：2024年三季度新能源发电板块营收同比增长2.59% 20

图36：2024年三季度新能源发电板块归母净利润同比增长1.27% 20

图37：2024年前三季度电网板块营收同比减少28.85% 22

图38：2024年前三季度电网板块归母净利润同比增长63.62% 22

图39：2024年三季度电网板块营收同比减少17.96% 23

图40：2024年三季度电网板块归母净利润同比增长101.21% 23

表1：基于长江行业分类的板块划分 5

表2：电力板块2024年前三季度财务数据概览（单位：亿元） 6

表3：火电板块2024年前三季度营收及归母净利润同比变化（上年同期业绩亏损则业绩