2024年三季报财务分析：总量二次探底，蓝筹保持韧性.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u总量：24Q3两非盈利能力下滑，净利润降幅扩大 3

业绩增长：24Q3净利润累计同比-8.0%，总量增速二次探底 3

利润表拆解：三季报毛利率环比下滑，净利润降幅扩大 5

杜邦分析：净利率、周转率下滑拖累全A两非盈利能力 6

风格：大盘业绩明显改善，金融消费增速增速回升 7

业绩增长：大盘业绩修复，金融消费增速改善 7

杜邦分析：大盘ROE明显企稳，周期存货周转率底部向上 9

行业：景气增长结构延续，但景气动能有所减弱 10

业绩增长：周期资源承压，科技延续分化，消费保持韧性，金融明显修复 10

杜邦分析：周期资源品库存周期向上，消费净利率明显回升 15

现金流分析：科技板块融资行为趋于谨慎，机械/石化/环保/公用/非银经营现金流改善 18

风险提示 19

总量：24Q3两非盈利能力下滑，净利润降幅扩大

业绩增长：24Q3净利润累计同比-8.0%，总量增速二次探底

全A：三季度业绩降幅扩大，2024Q3单季度净利润同比+3.5%，单季营收-2.1%，累计净利润同比-0.6%，累计营收-1.8%。同口径个股整体法计算，

2024Q3全部A股上市公司净利润累计同比增速为-0.6%，2024Q3单季度净利润同比+3.5%，环比+2.5%，单季度净利润由降转升。2024Q3营收累计增速-1.8%，2024Q2营收-1.4%，营收降幅增大。

全A两非：业绩同比下滑压力扩大，2024Q3单季净利同比-10.8%，2024Q3累计净利润同比-8.0%。2024Q3全部A股非金融、非石油石化上市公司（后文简称全A两非）净利润同比增速为-10.8%，相较2024Q2降幅进一步扩大，累计同比增速-8.0%，连续七个季度负增长。营收方面，全A两非2024Q3累

计增速为-1.6%，2024Q2为-0.7%，降幅扩大。

图1：净利润累计增速：24Q3全A两非同比-8.0% 图2：净利润单季增速：24Q3全A两非同比-10.8%

数据来源：，注：增速单位为百分比（%），下同。

数据来源：，

图3：净利润环比增速：24Q3全A两非-7.4%，全A环比+2.5%

数据来源：，

图4：营收累计增速：全A两非2024Q3为-1.6% 图5：营收单季增速：全A两非24Q3同比-2.1%

数据来源：， 数据来源：，

板块方面，我们从主板、科创板、创业板、北证四方面分析各市场盈利表现：

24Q3主板单季净利增速回升，科创板、创业板和北证净利润降幅走阔。

主板：2024Q3单季净利同比+5.1%，增速相对24Q2回升，单季度营收同比-2.0%。2024Q3主板上市公司净利润累计同比增速为+0.14%，24Q3单季度增速+5.09%，增速明显回升。营收方面，2024Q3累计同比-1.85%，24Q2累计增速为-1.72%，24Q3增速进一步下滑。

科创板：2024Q3单季度净利同比-49.3%，降幅显著扩大，单季营收同比

-11.8%。2024Q3科创板上市公司净利润累计同比增速为-31.2%，24Q2单季

度增速为-36.3%，24Q3降幅显著扩大至-49.3%。营收方面，2024Q3累计同减7.1%，24Q2累计同增2.7%。

创业板：2024Q3单季度净利润同比-11.6%，降幅显著扩大，单季营收同增0.2%。2024Q3创业板上市公司净利润累计同比增速为-6.3%，24Q2单季度增速为-5.5%，24Q3降幅显著扩大至-11.6%。营收方面，2024Q3累计增速为1.9%，24Q2累计同增2.95%。

4）北证：2024Q3单季度净利润同比-28.4%，单季营收同比-3.9%。2024Q3北证上市公司净利润累计同比增速为-22.2%，24Q2单季度增速为-23.8%，24Q3累计跌幅扩大至-28.4%。营收方面，24Q3累计同比-6.0%，24Q2累计同比-7.2%。

图6：净利累计增速：双创北证降幅走阔，主板回升 图7：净利单季增速：24Q3双创、北证降幅明显走阔

数据来源：， 数据来源：，

图8：营收累计增速：北证回升 图9：营收单季增速：双创持续走弱，主板、北证回升

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利润表拆解：三季报毛利率环比下滑，净利润降幅扩大

两非利润表解析：2024Q3成本降幅大于营收，全A毛利率被动增长，销售

/管理/研发费用同比增速均有所收窄，财务费用仍保持高增速，整体费用率略微上升，净利润降幅有所扩大，从全A