10月信用月报：回调风险仍存，保持流动性.docxVIP

索引

索引

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u一、信用债收益率全览 4

二、一级市场 6

发行量 6

发行成本 7

发行期限 8

取消发行情况 8

三、二级市场 11

成交量 11

成交流动性 13

利差跟踪 14

四、10月热债一览 17

五、信用评级调整回顾 19

六、风险提示 19

图表目录

图1：各类信用债资产收益率情况 4

图2：各省份公募城投债收益率情况（%） 5

图3：建工类企业债券违约金额（亿元） 6

图4：建工行业存量债券收益率和利差情况 6

图5：信用债发行量全览（亿元） 7

图6：城投债净融资规模（亿元） 7

图7：产业债净融资规模（亿元） 7

图8：金融债净融资规模（亿元） 7

图9：信用债平均发行利率（%） 8

图10：城投债、产业债、金融债平均发行利率（%） 8

图11：信用债平均发行期限（年） 8

图12：城投债、产业债、金融债平均发行期限（年） 8

图13：2024年10月信用债取消发行规模 11

图14：信用债成交额统计（亿元） 12

图15：各类信用债月度成交情况 13

图16：信用债月度成交换手率 13

图17：城投债月度成交换手率 13

图18：产业债月度成交换手率 14

图19：金融债月度成交换手率 14

图20：城投债分期限分评级利差情况 14

图21：各省份城投债分期限利差情况 15

图22：产业债分行业利差情况 16

图23：银行二永债利差情况 16

图24：券商、保险次级债利差 17

表1：2024年10月信用债取消发行情况 9

表2：流动性评分top20的城投债 17

表3：流动性评分top20的产业债 18

表4：流动性评分top20的金融债 18

一、信用债收益率全览

股债跷跷板与政策预期共振下，10月信用债市场延续震荡行情。具体来看，10月第一个交易周，月初受股市节前大涨、节后开盘涨停影响，机构赎回加剧，叠加央行回收流动性，信用债收益率小幅上行，而后随着权益市场降温，信用债开始修复。10月第二个交易周，化债政策利好和股市走弱下，市场延续修复，其中低评级城投债表现较好，收益率下行多超20bp。10月第三个交易周，市场对增量政策的博弈加剧，叠加股债跷跷板效应，债市整体走弱，信用债因流动性偏弱调整幅度相对更大。10月最后一个交易周，市场在政策落地前相对谨慎，加上权益市场延续强势，信用债收益率继续上行。

分品种来看，信用债普跌背景下，短久期券种较为抗跌，长久期中低评级券种表现不佳。分期限来看，1年期城投债回调幅度较小，AAA级券种仅回调6bp；5年期、7年期和10年期回调幅度较大，尤其是5年期和10年期AA级券种，月内最大回调幅度达20bp。分区域来看，多数省份公募城投债收益率上行，除了部分高资质省份收益率下行外，甘肃、海南和黑龙江也出现收益率下行趋势，青海、云南和陕西收益率上行幅度较大，分别为43bp、23bp和13bp。

产业债的走势和城投债类似。分期限来看，5年期、7年期和10年期AA评级产业债月内最大回调幅度分别为20bp、16bp和18bp；3年期的最大回调幅度均高于10bp；仅1年期表现略好，最大回调幅度约为5-7bp。

金融债回调幅度相对较小，短久期券商和保险次级债抗跌性较好。1年期和3年期银行二永债回调幅度约为3-10bp，但长久期AA级券种表现与城投债、产业债类似，回调幅度较大，约为14-17bp，；券商次级债表现较好，1年期券种最大回调幅度不超过4bp，10年期也仅回调6bp；1年期保险次级债对比其他信用债表现亮眼，AA+和AA级券种收益率分别较上月下行20bp和19bp。

图1：各类信用债资产收益率情况

收益率（)

剩余期限

1年

3年

5年

7年

10年

隐含评级

AAA/AAA-

AA+

AA

AAA

AA+

AA

AAA

AA+

AA

AAA

AA+

AA

AAA

AA+

AA

中短票

2.07

2.19

2.36

2.28

2.42

2.60

2.40

2.59

2.85

2.43

2.64

2.92

2.59

2.88

3.20

城投债

2.11

2.18

2.30

2.30

2.37

2.47

2.44

2.53

2.67

2.44

2.61

2.78

2.64

2.91

3.18

产业债

2.08

2.19

2.35

2.28

2.39

2.59

2.41

2.56

2.85

2.44

2.64

2.90

2.59

2.88

3.18

银行二级资本债

2.09

2.10