10月经济数据预测：景气修复前夕.docxVIP

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生产：工业增加值增速或在5.8?左右 4

投资：制造业延续高增长，固投增速预计为3.3? 4

消费：延续复苏趋势，预计同比增长2.8? 5

物价：CPI同比增速0.5?，PPI同比升至-2.2? 6

外贸：出口同比增速4.4，进口同比增速为-1.3? 8

金融数据：融资增速接近触底 9

风险提示 10

图表目录

图表1：10月工业增加值同比增速在5.8?左右 4

图表2：10月钢铁生产、沥青开工率低位回升 4

图表3：预计10月制造业延续高增长，房地产边际改善 5

图表4：10月社会消费品零售总额同比增速为2.8? 6

图表5：10月商品房成交环比增长 6

图表6：预计10月CPI环比、同比增速微增 7

图表7：10月农产品批发价格200指数季节性下行 7

图表8：10月猪肉价格稳步下行 7

图表9：原油价格月初冲高后震荡下行 7

图表10：预计10月PPI环比回升，同比降幅收窄 8

图表11：10月南华工业品指数高位回落 8

图表12：出口同比增速预计升至4.4? 9

图表13：进口同比增速预计降至-1.3? 9

图表14：预计10月新增信贷5000亿 10

图表15：预计10月新增社融1.6万亿 10

生产：工业增加值增速或在5.8左右

10月制造业PMI生产指数超季节性走高。10月随着一揽子增量政策加力推出、已出台存量政策效应逐步显现，制造业PMI时隔5个月重回扩张区间，生产指数超季节性走高，企业生产继续加快。从高频数据上看，生产热度稳步回升。钢铁供需回暖，沥青开工率低位波动，化工、半钢胎开工率处于相对高位。综合考虑基数等因素，预计10月工业增加值同比增长5.8。

图表1：10月工业增加值同比增速在5.8左右 图表2：10月钢铁生产、沥青开工率低位回升

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

投资：制造业延续高增长，固投增速预计为3.3

预计10月制造业投资增速为9.3，基建投资（不含电力等）增速为3.8，房地产投资增速为-10.0，综合以上因素，固定资产投资增速为3.3。

第一，制造业投资仍是固投的主要支撑，预计10月份累计同比增长9.3?。大规模设备更新政策、制造业转型升级稳步推进，设备购置投资稳步增长，制造业投资短期延续高增长。第二，基建投资（不含电力等）累计同比增速预计降至3.8?。10月螺纹钢、水泥生产环比回升，工程施工进程有所加快，综合考虑基数因素，预计基建投资增速有所回落。第三，房地产投资边际改善，预计累计同比

增速为-10.0?。二季度百城土地成交面积降幅快速扩大，10月房地产投资降幅仍较大，考虑基数走低影响，预计房地产投资累计同比增速边际小幅改善。

图表3：预计10月制造业延续高增长，房地产边际改善

资料来源：iFind，

消费：延续复苏趋势，预计同比增长2.8

从PMI数据上看，10月消费热度边际回暖，服务业PMI重回扩张区间。10月制造业PMI新订单指数录得50.0，环比升高0.1pct，持平景气线；服务业PMI录得50.1，环比升高0.2pct，重回扩张区间。从高频数据上看，假期消费热度不减，家电以旧换新政策补贴力度提升，电商购物促销开启，房地产成交增加，消费延续回暖趋势。国庆假期旅游出行延续高热度，铁路、航空客运量环比大幅增长，旅行相关类消费增长。房地产政策密集出台，主要城市商品房成交放量；消费品以旧换新政策力度提升、电商购物促销、新款手机发布，商品零售预计较大幅度增加，线上消费增速上行。汽车消费回暖，中国汽车流通协会数据显示，10月份汽车消费指数90.3，高于9月。考虑基数因素，综合判断10月社会消费品零售总额同比增长2.8。

图表4：10月社会消费品零售总额同比增速为2.8图表5：10月商品房成交环比增长

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

物价：CPI同比增速0.5，PPI同比升至-2.2

10月食品价格高位季节性回落，同比涨幅仍较大，对CPI同比涨幅支撑作用明显；服务价格受国庆假期影响环比上涨，燃料价格小幅调升。综合判断，10月CPI环比增长0.11?，同比增长0.5?。

从PMI数据上看，10月商品、服务价格边际改善，但仍处于景气线下。制造业PMI出厂价格指数为49.9，环比升高5.9pct，上行幅度较大，接近景气线；非制造业PMI销售价格指数录得48.5，环比升高2.4pct，边际改善但仍处于