9月财政收支、企业利润与10月PMI分析：财政政策已经发力即将加力.docxVIP

正文目录

财政政策已经发力即将加力 3

1-9月财政收支数据分析 4

1-9月工业企业绩效分析 6

10月PMI数据分析 7

投资建议 9

风险提示 9

图目录

图1:公共财政账户收支差额、政府性基金账户收支差额占现价GDP比重

..............................................................................................................................3

图2:社会融资存量同比与其中地方政府专项债余额同比 3

图3:固定资产投资、房地产开发投资、基础设施建设投资、制造业投资累

计同比 3

图4:基础设施建设、基础设施建设（不含电力）、电力热力燃气及水供应

固定资产投资累计同比 3

图5:全国公共财政收入与支出累计同比增速 4

图6:税收收入增速与非税收入增速 4

图7:公共财政收入与支出当月同比 5

图8:公共财政支出主要项目累计同比 5

图9:公共财政收入增速：分中央与地方本级 5

图10:公共财政支出增速：分中央与地方本级 5

图11:全国政府性基金账户收入与支出累计同比增速 5

图12:土地使用权出让收入及其所安排的支出增速 5

图13:国内增值税：累计同比增速及占税收总额比重 6

图14:企业所得税：累计同比增速及占税收总额比重 6

图15:国内消费税：累计同比增速及占税收总额比重 6

图16:个人所得税：累计同比增速及占税收总额比重 6

图17:进口环节税：累计同比增速及占税收总额比重 6

图18:出口退税：累计同比增速及占税收总额比重 6

图19:工业企业利润当月同比增速 7

图20:工业企业营业收入与利润总额累计同比增速 7

图21:PPI与工业企业产成品库存增速 7

图22:工业企业资产与负债增速 7

图23:中国制造业PMI走势 8

图24:中国制造业PMI：生产指数与新订单指数 8

图25:中国制造业PMI：采购量指数与两项库存指数 8

图26:中国制造业PMI：原材料购进价与出厂价指数 8

图27:中国制造业PMI：新出口订单与进口指数 9

图28:中国制造业、服务业、建筑业从业人员指数 9

图29:非制造业：服务业PMI、建筑业PMI 9

图30:非制造业：服务业新订单与建筑业新订单指数 9

财政政策已经发力即将加力

财政政策已经在发力的表现：基建投资增速从5月的6.7%升至9月的

9.3%，期间仅8月有暂时回落。同时地方政府专项债余额同比增速从4月的13.7%持续升至9月的16.4%。从广义财政赤字率来看，公共财政账户收支差额占现价GDP比重从2024Q1的-3.03%扩大至2024Q3的-4.08%，政府性基金账户收支差额占现价GDP比重从2024Q1的-2.50%扩大至2024Q3的-3.12%。

财政政策未来会进一步加力：财政部部长在10月12日的国务院新闻发布会上提出：“有四项增量政策已经进入决策程序，分别是支持地方化解隐形债务；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度。此外还有其他政策工具正在研究中”。而十四届全国人大常委会第十二次会议将在11月4日至8日举行，我们认为这是一个重要的决策时点。

图1:公共财政账户收支差额、政府性基金账户收支差额占现价GDP比重

政府性基金账户收支差额占现价GDP

政府性基金账户收支差额占现价GDP比重：累计%

公共财政账户收支差额占现价GDP比重：累计%

3%

图2:社会融资存量同比与其中地方政府专项债余额同比

地方政府专项债余额同比：%

社会融资规模存量同比：%

20.0

0% 15.0

-3%

10.0

-6%

5.0

2024-092024-03

2024-09

2024-03

2023-09

2023-03

2022-09

2022-03

2021-09

2021-03

2020-09

2020-03

2019-09

2019-03

2018-09

2018-03

2017-09

2017-03

2016-09

2016-03

2015-09

2015-03

2014-09

2014-03

2013-09

2013-03

2012-09

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资料来源：，甬兴证券研究所 资料来源：，甬兴证券研究所