英思特-市场前景及投资研究报告-电子行业，稀土永磁器件.pdfVIP

证券研究报告

英思特

电子行业稀土永磁器件核心公司

研究IPO投价

2024年11月12日│中国内地

英思特：稀土永磁材料应用器件研发、生产和销售的高新技术企业

公司专注于磁性器件终端应用技术开发，目前主要以烧结钕铁硼毛坯为原材

料制造单磁体应用器件和磁组件应用器件。我们看好：1）公司产品广泛应

用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、耳机等消费电子类产品，并在新能

源汽车/风力发电/工业领域具有延拓空间；2）获得头部客户认可，成为苹果、

微软、等多家品牌商的稀土永磁材料应用器件主要供应商之一；3）全

流程核心技术覆盖和成本优势铸就壁垒。我们预计公司2024/2025/2026年发行上市资料

营业收入将同比+15.7%/+21.6%/+13.2%至11.0/13.4/15.2亿元；归母净利

发行前总股本(万股)8,694.89

润将同比+0.3%/6.8%/9.3%至1.39/1.48/1.62亿元。采用相对/绝对估值法，

本次拟发行量(万股)2,898.30

我们认为公司远期整体公允价值区间或位于22.02~24.20亿元区间内。

发行日期

深耕消费电子领域，产品应用空间广阔，AI终端加速落地有望带来增量发行方式

公司聚焦消费电子领域，产品主要应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、保荐机构联合证券

电子配件等，并在新能源汽车/风力发电/工业领域具有延拓空间。据中国稀预计上市日期

土行业协会数据，2021年中国稀土永磁材料产量达21.9万吨，同增16.6%，

其中钕铁硼永磁材料产量达20.7万吨，同增16.0%。据招股书，全球应用发行前财务数据

于消费电子的钕铁硼永磁材料占比为8.7%（2020）。客户方面，公司已进每股净资产(元)8.47

入苹果/小米/微软等，其中苹果占71%的营收份额（2023），形成相对稳定净资产收益率(%)20.70

的合作。展望未来，耳机品类导入或支持业绩贡献，且随着AI终端加速落资产负债率(%)49.82

地，改变人机交互方式，或为公司带来增量发展空间。

主要股东和持股比例

全流程核心技术覆盖和成本优势铸就壁垒周保平(%)19.58

技术端，公司掌握成本节约型磁路设计方案，核心技术涵盖精密加工/表面费卫民(%)15.87

处理/充磁/智能组装/检验/材料制造/注塑等各生产环节。其中，表面加工处王诗畅(%)12.15

理需要除油/酸洗/活化/水洗等前处理工序，以及包括镍/锌/环氧树脂等涂层

表面处理，核心在于开发新的电镀溶液和对应的镀层技术。此外，镀层工艺

需配套环保设施，建造周期相对较长，公司已具备相应布局。成本端，公司

地处内蒙古包头市，靠近稀土原料产地，风电资源丰富，生活成本相对较低，

具备稀土原料供应、电力和人力成本优势。

远期整体公允价值区间或位于22.02~24.20亿元区间内

采用P/E和DCF估值法进行估值，我们认为公司上市后6-12个月远期公