碳排放权交易试点政策的公司治理效应——来自高管薪酬契约调整的证据.pdf

第５期（总第３６７期）工业技术经济Ｎｏ５（Ｇｅｎｅｒａｌ，Ｎｏ３６７）

２０２４年５月ＪｏｕｒｎａｌｏｆＩｎｄｕｓｔｒｉａｌＴｅｃｈｎｏｌｏｇｉｃａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓＭａｙ２０２４

碳排放权交易试点政策的公司治理效应

———来自高管薪酬契约调整的证据

张兴亮周艺

（南京审计大学会计学院，南京２１１８１５）

〔摘要〕公司治理是企业决策与行动的基础，研究碳排放权交易试点政策是否有公司治理效应，

有助于厘清试点政策对环境治理的作用机制。本文认为，试点政策打破了股东与高管之间的博弈均衡，需

要对高管薪酬契约进行调整以达到新的均衡。基于上市公司数据，研究发现，试点政策使企业调低了高管

薪酬业绩敏感性，且在高碳行业中更显著；机制检验结果表明，由于试点政策降低了企业业绩，为了提高

企业绿色转型的内部动力，企业做出降低高管薪酬业绩敏感性的决策。研究还发现，试点企业采用股权激

励的可能性更高，并且那些降低高管薪酬业绩敏感性的试点企业会有更多的绿色创新和更好的ＥＳＧ表现。

本文是对研究试点政策效果文献的补充，也能为如何激发企业环境治理的内部动力提供启示。

〔关键词〕公司治理效应碳排放权交易试点政策高管薪酬业绩敏感性股权激励绿色创新

ＥＳＧ

－

ＤＯＩ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１００４９１０Ｘ．２０２４．０５．０１０

〔中图分类号〕Ｆ２７５５；Ｆ２７２９１〔文献标识码〕Ａ

引言发展项目，通过先进技术的引进促进中国实现可

近年来全球气候变暖，导致极端天气频发，自持续发展战略；第二阶段是国内试点碳市场阶段

然生态系统遭受严重破坏，人类的生存与发展面（２０１３～２０２０年），即实施碳排放权交易试点政策

临严重威胁。二氧化碳和其他温室气体排放是全（以下简称“试点政策”）。２０１１年１０月，国家发

球气候恶化的主要原因，因此，如何控制二氧化改委发布了《关于开展碳排放权交易试点工作的

碳等温室气体的排放是当下全世界面临最紧迫的通知》，提出将北京、上海、天津、重庆、湖北、

［１］广东及深圳７个省市纳入碳排放权交易试点地区，

环境挑战。面对严峻挑战，我国积极承担大国责

２０１３年６月，深圳碳排放权交易市场率先启动交

任，提出了“双碳”目标，即２０３０年“碳达峰”

易，标志着试点政策进入了实质性的落实阶段。

与２０６０年“碳中和”，力求为全球气候的改善贡献

２０１６年９月，福建省人民政府颁布《福建省碳排

中国力量。２０２２年党的二十大报告再次强调“积

放权交易管理暂行办法》，至此，全国共有８个省

极稳妥推进碳达峰碳中和”，进一步部署碳达峰碳

市成为碳排放权交易试点地区；第三阶段是全国

中和的相关战略，这对我国生态文明建设和社会可

碳排放交易市场阶段（２０２１年至今），２０２０年末，

［２］

持