信用利差周报2024年第41期：央行开启买断式逆回购操作，债券收益率走势分化 20241107 -中诚信.docx

地方政府债与城投行业监测周报

地方政府债与城投行业监测周报2022年第

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

信用利差周报2024年10

信用利差周报

2024年10月28日—11月1日总第536期

2024年第41期

债券市场研究

央行开启买断式逆回购操作，债券收益率走势分化

——信用利差周报2024年第41期

本期要点

n市场动态

央行开启买断式逆回购操作。10月31日，央行发布首个买断式逆回购交易公告，表示以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。与质押式逆回购相比，买断式回购交易过程中债券的所有权发生转移，因此央行通过买断式逆回购后获得的标的债券可以进行买卖，有利于为后续进行货币政策操作提供储备；也可以盘活存量的债券，提高债券的流动性。本次央行买断式回购获得的债券，也可作为高流动性资产通过证券、基金、保险公司互换便利方式换出，实现多项政策工具的配合使用，扩大政策操作空间。从当前资金面情况看，后续跨年时点临近，企业面临支付结算以及缴税支出增多，且政府债券供给压力或有所提升以及金融机构在季末监管指标考核下资金需求增加，资金市场流动性或存在一定收紧压力。此外，11月和12月各有1.45万亿元MLF到期，达到目前MLF余额的40％，到期体量较大。此时央行推出中长期限流动性工具，有利于更好地平滑资金面，体现央行坚持支持性货币政策立场。预计后续央行将灵活使用择机降准、买断式逆回购、二级市场国债买卖等政策组合拳，增强流动性调节能力，提升流动性和利率曲线形态管理的精细化水平。

n宏观数据

10月制造业生产指数为50.1%，今年5月以来时隔半年，再次回升至荣枯线上方。非制造业商务活动指数为50.2%，较上月提升0.2个百分点。10月财新中国制造业PMI录得50.3%，较9月回升1.0个百分点。

n货币市场

上周，央行通过质押式回购和MLF操作净回笼资金37015亿元亿元。尽管央行周内通过质押式回购和MLF操作净回笼资金，但月末公告开启买断式回购并在月内投放资金5000亿元，叠加月初资金需求下降，整体看市场流动性较为宽松。资金利率方面，各期限质押式回购利率全面下行，幅度在17-25bp之间。Shibor方面，3月期和1年期Shibor较前一期基本不变，两者之间利差与前一期持平。

n一级市场

上周，信用债发行规模3183.85亿元，较前一期减少550.87亿元，发行有所降温；日均发行规模为454.84亿元，较前一期减少78.70亿元。分券种来看，不同券种发行规模有涨有跌。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计1139.40亿元，较前一期增加182.85亿元；产业债发行规模1027.22亿元，其中轻工制造、公共事业和建筑行业发行规模处于靠前水平，超过132亿元。

n二级市场

上周，债券二级市场现券交易额为75083.10亿元，日均现券交易额较前一期增加2513.77亿元至15016.62亿元。利率债方面，国债和国开债收益率全面上行，幅度为1-9bp。信用债方面，不同品种信用债收益率较前一期多数上行，变化幅度在1-7bp。信用利差方面，各期限信用利差多数走扩，幅度最大为8bp。评级利差方面，不同等级间利差有涨有跌，其中5年期AA+和AA间利差变动幅度较大。

作者：

中诚信国际研究院

侯天成hyzhao@卢菱歌lglu@

谭畅chtan@

中诚信国际研究院执行院长

袁海霞hxyuan@

【信用利差周报2024年第40期】央行开展互换便利首次操作，情绪转淡债券收益率全面上行2024-10-29

【信用利差周报2024年第39期】多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行2024-10-22

【信用利差周报2024年第38期】央行财政部成立工作组加强政策协同，民营经济促进法草案出台2024-10-15

【信用利差周报2024年第37期】政治局会议强调政策加力增强紧迫感，债券收益率短期调整但仍有支撑2024-9-30

【信用利差周报2024年第36期】美联储超预期降息50个基点，10年期国债收益率创历史新低2024-9-19

【信用利差周报2024年第35期】央行表态降准仍有空间，绿债国际化进程提速2024-9-10

如需订阅研究报告，敬请