建筑材料行业B端消费建材减值计提专题研究之防水行业：企业情况各异，地产余波仍存在-财通证券.pptxVIP

?背景：地产开启下行周期，B端企业计提压力大。2020年7月开始，为了调整房企高杠杆、高周转、高负债现象以及一二线城市高房价的情况，政府开始明确“房住不炒”以及出台“三条红线”等政策限制地产企业进一步提高经营风险。此背景下，地产企业融资困难，在现金流压力不断加大下，民营地产企业出清加速，加之人口老龄化、负增长等因素，居民对于房价以及购房预期改变，地产开启下行周期。对于B端消费建材来看，2020年“三条红线”以后出现应收账款及票据规模短期大幅上涨，且随着地产企业现金流的持续收紧，建材企业对应的收款压力加大，计提比例不断提高。

?企业情况各异，计提压力依存。东方雨虹方面，减值计提比例相对较低，

回款及工抵房处理是关键。拆分看，影响信用减值的应收科目，其中单项计提2023年公司比例为24%；组合计提2021年地产出险后1年期内与3至4年期边际增加最多，对应到2023年则体现在2-3年期与5年期以上增加较多，而2-3年期的应收后续将持续产生影响；影响资产减值的科目看，代表地产工抵房的其他非流动资产近几年增长较快，未来若无法处理或折价出售将影响企业减值。科顺股份方面，已计提坏账比例相对较高，拆借款回收值得关注。拆分看，影响信用减值的应收科目，其中单项计提2023年公司比例为58%；组合计提中2021年民营地产企业开始出险，公司一年期应收账款边际增加最多，后续有坏账下沉的风险；其他应收款近几年规模整体可控；影响资产减值的科目看，代表地产工抵房的其他非流动资产近几年增长较快，需要后续处理。凯伦股份方面，单项计提比例较高，应收账款回收是关键。拆分看，影响信用减值的应收科目，其中单项计提2023年公司比例为63%，较为充分；组合计提中地产企业出险后公司一年期应收账款边际增加最多，此部分应收后续将持续产生影响；其他应收款近几年规模有序下降；影响资产减值的科目看，代表地产工抵房的其他非流动资产规模较小，影响有限。;

图1.龙头企业市占率稳步提升.....................................................................................................................4

图2.规模以上防水行业企业数量.................................................................................................................5

图3.规模以上防水行业企业主业收入.........................................................................................................5

图4.减值计提分析.........................................................................................................................................7

图5.全国地产销售数据...............................................................................................................................36

表1.B端消费建材应收账款及票据(亿元)..............................................................................................6

表2.B端消费建材信用减值情况(亿元)..................................................................................................6

表3.B端消费建材资产减值情况(亿元)..................................................................................................6

表4.B端消费建材经营性现金流净额(亿元)...............