联易融科技-W(9959.HK)供应链金融科技解决方案行业先行者，科技创新推动增长-第一上海.pptxVIP

供应链金融科技解决方案行业先行者，科技创新推动增长

领先的供应链金融科技解决方案提供商：联易融于2016年成立，2021

年于港交所主板上市，为首家上市的中国供应链金融科技SaaS企业。公司为核心企业和金融机构客户提供云原生解决方案优化供应链交易支付周期，实现供应链金融工作流程数字化。公司累计服务资产规模达1.3万亿元，行业内市场占有率第一。

基石业务供应链金融科技解决方案发展稳健：供应链金融科技解决方

案为公司收入的主要来源，主要包括核心企业云及金融机构云，其中AMS云及ABS云客户多为地产行业，多级流转云覆盖客户行业范围较广，受益于多级流转云业务规模的快速增长，收入有望保持较好增长。2024年上半年处理的供应链资产总量为1560亿元，同比增长14.6%，客户数量达856家，同比增长16%，客户留存率达96%。

新兴解决方案未来可期：新兴解决方案主要包括跨境云国际业务及中小

企业信用科技解决方案。公司坚持重点投入，加速产品创新，全面推进数智化国际化应用落地，持续深耕全球布局，优化跨境及国际业务模式，积极为客户提供全球化供应链数智化解决方案。2024年上半年新兴解决处理的供应链资产总量为99亿元，同比增长67.7%。

多元化客户结构助力成长：公司覆盖多行业核心企业客户及合作伙

伴，通过深入多行业供应链场景并研发设计针对不同行业的供应链金融科技解决方案，目前已覆盖全部31个申万行业分类。截至2024年上半年核心企业云客户数达726个，合作伙伴数量达1750个，金融机构云客户数达130个，合作伙伴数量336个，同比都有较好。上半年为核心企业客户和合作伙伴处理的供应链资产交易量超过20亿元的行业包括13个，主要五大行业包括，建筑/基础设施、房地产、电力设备、商贸零售及机械。整体客户留存率从2023年的86%回升至2024年上半年的96%。

目标价2.35港元，给与买入评级：联易融作为供应链金融科技行业的领先者，持续产品创新，积极有质量拓客，2024年上半年实现收入4亿元，现金储备51亿元，我们预测公司2024年至2026年的收入分别为9亿元、10亿元和11亿元，经调整净利润分别为-2.3亿元、0.1亿元和1亿元。基于此给予公司5倍PS值，合理市值50亿元，目标价2.35港元，较现价有54.6%的上涨空间，给予买入评级。;;

图表3:股东背景;

供应链金融科技解决方案供应链金融科技解决方案收入主要是根据使用解决方案处理的供应链资产规模收取

的服务费。其根据客户类型分为核心企业云及金融机构云。

供应链金融科技解决方案作为公司主要收入来源，其资产处理规模及佣金水平基本决定公司收入情况。在2021年以前，房地产行业发展良好，资产处理量增长较快，佣金水平也处于高位；2022年资产处理量增长停滞主要是房地产行业发展受限，而此时公司大多数客户来自房地产行业；2023年资产处理量重回增长主要是公司通过优化客户结构，积极拓展非地产行业客户所致，但同时佣金率也随着客户结构的变化而减少，主要是非地产行业客户其佣金率低于地产行业客户。

未来有望随着地产行业企稳回升，非地产业务的规模的快速起量，重新回到一个较好的增长态势。;;;;

图表19:新兴解决方案图表20:资产处理量(百万元)及佣金率;;;

投资亮点

供应链金融是一套融资和支付解决方案，通过利用供应链大型企业的信用来优化支付周期并提高供应商和买方的营运资金效率。由于供应链金融可以基于由核心企业的强大信用背书的供应链资产实现更早付款和更低融资成本，已成为弥合供应链中各企业融资缺口的有效方法，尤其是对中小企业而言。通过供应链金融，供应链中的企业可改善其营运资金情况，核心企业也可相应提高运营效率和行业价值链的稳定性。供应链资产包括多种类型，如应收账款、预付款项及存货等。

供应链金融本质上涉及多范围参与者，传统模式下效率较为低下，数据可靠度透明度低，所以对于一体化的科技解决方案需求不断增长。供应链金融科技解决方案是基于应用先进技术(如AI、区块链、大数据及云计算)来提高整个供应链融资和支付流程的智能化、数字化及自动化水平，增强信息共享并推动整体供应链营运效率。

中国供应链金融科技解决方案市场增长主要影响因素有，核心企业和金融机构的数字化转型、行业对专业和定制的供应链金融科技解决方案需求的不断增长以及持续的技术创新。第三方解决方案相对于内部自己开发的