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本期聚焦：绿色金融河北金融2024.07

气候政策不确定性与银行系统性风险

张广逍2

王文蔚1

（1.中国人民银行金融研究所100033;

北京

2.中央财经大学金融学院北京102206）

摘要：本文选取2007年第一季度至2022年第四季度中国A股41家上市银行的微观面板数据，研究了气候政策不

确定性对银行系统性风险的影响效应。研究结果表明，气候政策不确定性的增加通过提升银行个体风险以及个体与系统

的关联性进而显著增加了银行系统性风险。进一步分析发现，气候政策不确定性主要增加了银行被动风险承担水平而非

主动风险承担意愿；对于银行个体与系统关联性的影响主要通过同业业务渠道实现。此外，本文还发现银行个体可以通过

良好的ESG表现和提高金融衍生品的持有比例来降低气候政策不确定性对系统性风险的增大效应；宏观审慎政策也可

以一定程度上缓解这种效应，有必要加快构建气候风险相关的方法论与工具并用于宏观审慎管理。

关键词：气候政策不确定性；系统性风险；个体风险；关联性风险

中图分类号：F832.1文献标识码：A文章编号：1006-6373(2024)07-0003-09

一、引言规成本较低；再次，技术创新的不确定性可能导致政

气候变化的严重后果已经引起了各国政策制策的突然改变，比如随着光伏发电成本的下降和产

定者重视并采取必要的监管行动。截至2022年，131能提高，中国逐步取消了对于光伏项目的补贴；最

个国家和地区已经进行了净零排放承诺。我国也相后，由于碳排放核算体系不完善，必须减少多大程度

继发布《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻的排放才能实现净零目标存在根本的不确定性，气

新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《2030候政策的不确定性被进一步放大。

年前碳达峰行动方案》两大指导文件，以及一系列气候政策的不确定性会给经济金融体系的稳定

针对重点行业、领域的支撑方案。然而，气候监管政发展带来巨大挑战。气候政策是转型风险的主要诱

策的实施仍面临着相当大的不确定性。首先，气候因，政策超预期与低可信度都可能加剧金融市场不

政策如何以及何时实施存在不确定性，限制碳排放确定性。这种不确定性可能与碳密集型企业更为相

的监管可以通过碳税、总量控制与交易计划或排放关,因为它们更容易受到减排政策的影响。此类政策

限制来实施，这些政策会对企业产生不同的影响；可能导致企业的资产搁浅或经营成本大幅提高。例

其次，气候监管政策的标准和约束力度存在不足，如，碳排放配额制度的实行及碳排放权交易机制的

当前的政策侧重于支持“纯绿”或接近“纯绿”的经建立将提高这类企业的排放成本，导致其利润下降，

济活动，并且对相关投融资活动缺乏司法约束，违甚至出现亏损，引发财务风险。从金融体系的视角来

本文仅代表作者个人观点，与供职单位无关。

基金项目：国家社会科学基金重点项目“中国绿色金融体系构建及发展实践研究（18AZD013)。

作者简介：王文蔚（1996一）,安徽长丰人，博士，助理研究员，供职于中国人民银行金融研究所，研究方向：绿色金融。

张广逍（1996一），山东阳谷人，中央财经大学金融学院博士研究生，研究方向：企业社会责任。

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2024.07河北金融本期聚焦：绿色金融

看，上述气候政策对实体企业的影响，会传导给与它（Berestycki等，2022）。气候政策的出台和实施应平

们有资金往来的金融机构，转化为金融体系的风险。稳有序，使得市场能平稳地调整资产价格，避免系统

经过金融体系的传染和放大，甚至可能形成“气候明性金融风险的发生。然而气候政策可能具有极大的

斯基时刻