10月经济数据预测：景气修复前夕.docx

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证券研究报告：固定收益报告2024年11月3日

研究所

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分析师:梁伟超

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@分析师:崔超

SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@

近期研究报告

近期研究报告

《景气回升初期特征明显——10月PMI解读-2024.11.01

固收研究

固收研究

景气修复前夕

——10月经济数据预测l核心观点

10月经济稳中向好的趋势不变，生产热度回升，制造业投资支撑固投稳定增长，消费受多因素影响环比明显改善，物价环比小幅上涨，出口增速有所提升。从PMI及高频数据上看，10月经济景气边际回暖，增量政策提升市场预期，存量政策效果持续释放，主要经济指标在景气回升初期改善或不明显，但上行的趋势或正在孕育，预期改善的支撑已经有所显现。

l生产：工业增加值增速或在5.8%左右

随着增量政策加力推出、已出台存量政策效应逐步显现，制造业PMI重回扩张区间，生产指数超季节性走高；高频数据显示生产热度稳步回升。考虑基数因素，预计10月工业增加值同比增长5.8%。

l投资：制造业延续高增长，固投增速预计为3.3%

大规模设备更新政策、制造业转型升级稳步推进，设备购置投资稳步增长，预计制造业投资增速为9.3%；基建投资（不含电力等）增速延续下行，预计为3.8%；房地产投资边际改善，增速回升至-10.0%，综合以上因素，固定资产投资增速为3.3%。

l消费：延续复苏趋势，预计同比增长2.8%

消费热度边际回暖，服务业PMI重回扩张；假期消费热度不减，以旧换新补贴力度提升，电商促销开启，地产成交增加，消费持续回暖。考虑基数因素，预计10月社会消费品零售总额同比增长2.8%。l物价：CPI同比增速0.5%，PPI同比升至-2.2%

食品价格高位季节性回落，同比涨幅仍较大，对CPI支撑作用明显；服务价格假期期间环比上涨，燃料价格小幅调升；预计CPI环比增长0.11%，同比增长0.5%。制造业价格环比回升，原料价格重回扩张，同比原油钢铁降幅较大、有色金属价格涨幅较多；综合基数因素，预计PPI环比上涨0.7%，同比增速回升至-2.2%。

l外贸：出口同比增速4.4%，进口同比增速为-1.3%

从PMI、韩国出口数据上看，海外需求边际走弱；台风等不利天气减弱，延期货物集中出口；考虑基数回落影响，预计10月出口同比增速为4.4%，进口同比增速为-1.3%。

l金融数据：融资增速或接近触底

预计10月新增信贷5000亿，新增社融1.6万亿。预计10月政府债券发行在9千亿左右，社融同比增速小幅回落至7.9%，信贷同比增速回落至8%，M2同比增速或小幅下行至6.7%。

l风险提示：

流动性超预期收紧，国内政策效果不及预期。

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目录

1生产：工业增加值增速或在5.8%左右 4

2投资：制造业延续高增长，固投增速预计为3.3% 4

3消费：延续复苏趋势，预计同比增长2.8% 5

4物价：CPI同比增速0.5%，PPI同比升至-2.2% 6

5外贸：出口同比增速4.4%，进口同比增速为-1.3% 8

6金融数据：融资增速接近触底 9

7风险提示 10

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

图表目录

图表1：10月工业增加值同比增速在5.8%左右 4

图表2：10月钢铁生产、沥青开工率低位回升 4

图表3：预计10月制造业延续高增长，房地产边际改善 5

图表4：10月社会消费品零售总额同比增速为2.8% 6

图表5：10月商品房成交环比增长 6

图表6：预计10月CPI环比、同比增速微增 7

图表7：10月农产品批发价格200指数季节性下行 7

图表8