弘亚数控-市场前景及投资研究报告：国内家具机械龙头，引领国产进程.pdfVIP

投资逻辑：

国内家具机械龙头，跨周期成长典范。公司产品主要为封边机、

数控钻、数控裁板锯及加工中心等家具机械，是国内家具机械龙

头。得益于产品、海外拓展，公司2012-23年营收CAGR达25.7%，

穿越周期成长。公司23年股息率为6.8%，考虑到现金流向好、资

本开支高峰期已过，股息率有望保持在较高水平。

正当时，公司国内份额持续提升。公司封边机、数控钻、

裁板锯等产品核心性能追平欧洲巨头，但同类产品价格仅为欧洲

人民币(元)成交金额(百万元)

品牌的1/2甚至1/3，2015-23年公司国内收入CAGR达26.6%，远23.00450

高于欧洲龙头的增速表现。23年公司国内收入为18.7亿元，豪迈21.00400

350

中国区、比雅斯亚太区收入为19.8、6.8亿元，替代空间仍较大。19.00300

250

上一轮资本开支购进设备陆续进入更新周期，24H1头部家具厂商17.00200

150

固定资产同比+16.7%。同时23年家具厂衣橱柜单价同比下行，设15.00100

50

备降本需求增强，公司有望依靠技术+性价比持续推动。13.000

666666666666

000000000000

海外空间大、份额低、增速高，有望持续贡献增长动能。2015-23121234567890

110000000001

334444444444

222222222222

年公司海外收入从0.9亿元增长至8.1亿元，期间CAGR达31.7%，

成交金额弘亚数控沪深300

远高于豪迈（海外）、比雅斯（非亚太）的7.5%、7.9