万亿赛道“中国智驾科技龙头”地平线：收入3年翻3番高增长，毛利率高达80%，百亿级现金储备有望扭亏为盈.docx

万亿赛道“中国智驾科技龙头”地平线：收入3年翻3番高增长，毛利率高达80%，百亿级现金储备有望扭亏为盈

导语：新质生产力代表，万亿智驾赛道稀缺科技龙头。作者：市值风云App：木盒

近年来，中国政府大力支持自动驾驶技术的发展并加速其商业化落地，汽车产业已进入AI智驾的大浪潮时代：

（1）2020年国家发改委、科技部、工信部等11个部门发布了《智能汽车创新发展战略》，勾勒出中国智能汽车未来30年的发展蓝图；

（2）2023年启动了智能网联汽车的准入和上路通行试点，为在中国测试自动驾驶技术提供了便利，目前首批确定由9个汽车生产企业和9个使用主体组成的联合体，将在北京、上海、广州等7个城市展开试点。

如果说汽车产业发展的上半场是新能源的话，那么下半场是智能化，其中自动驾驶是智能车联网的终极目标。

地平线，则是中国在自动驾驶方面成功孕育出来的明星企业，也是我国首家和最大的前装智驾科技龙头企业，最近在港股上市（地平线机器人-W，代码为9660.HK)。

10月24日地平线IPO发行价为3.99港元/股，募资额达54.07亿港元，为今年港股最大的科技IPO，获得33.8倍超额火热认购，以及众多知名机构加持。

其中阿?巴巴、百度、达飞集团和宁波国资基?为基?投资者，认购总额达到约2.2亿美元，占到募资额三分之一。

上市当天，地平线开盘大涨28.32%，一度涨超37%，收盘价格为4.1港币，总市值为534亿港元。

一、万亿智驾赛道最靓的仔

（一）自动驾驶：万亿市场

地平线给自己的定位是乘用车高级辅助驾驶(ADAS)和高阶自动驾驶(AD)解决方案提供商，其中高阶自动驾驶(AD)比乘用车高级辅助驾驶(ADAS)更高级更自动。

（2024年3月地平线招股说明书）

公司招股说明书披露，预计国内2027年有一半是高阶自动驾驶，2023年比例提高到80%以上，而2023年底的数据只有12.4%，渗透率提高的市场空间广阔。

（地平线招股说明书）

根据灼识咨询的数据，全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案市场（后面统一写成“自动驾驶”）的规模于2023年达到了619亿，预计到2030年将增至10171亿，2023年至2030年的复合年增长率为49.2%。

（二）中国最早、最大自动驾驶科技企业

地平线是中国首家，也是最大提供前装量产的自动驾驶公司。

（招股说明书）

地平线的创始人是余凯，曾领导过百度深度学习实验室，是国际著名机器学习专家以及深度学习技术在中国产业应?的主要推动者，在国内学界赫赫有名：

在国际学术会议和杂志上发表了100多篇论?，被同?引?超过30000次，曾获2013年世界机器学习?会最佳论?奖银奖。

2015年5月余凯离开百度，7月即创立了地平线。

地平线成立之后，获得了众多知名投资机构及产业资本的青睐和认可，结成产业客户或者入股投资，其中包括：

（1）产业资本：?众集团、上汽集团、?汽资本、长城汽车、奇瑞汽车、?汽集团、?亚迪、宁德时代等；

（2）投资机构：五源资本、?瓴资本、云锋基?、嘉实投资。

（资料来源：赛博汽车）

2017年地平线就发布了第一代自动驾驶计算方案征程，2019年8月发布征程2更快的抢占了市场空白期，为产品优化、市场磨合抢到了先机，提前绑定了众多下游产业的优质客户。

如今中国前10大OEM车企都是地平线的客户，地平线已经跟27家OEM（42个OEM品牌）达成合作，获得290款车型定点，据悉已有130多款车型完成了前装量产，陪伴消费者每日出行。

（地平线车企客户，招股说明书）

2024年4月，地平线在最新推出智驾计算方案征程6的发布会上，比亚迪创始人王传福还给公司站台，讲述比亚迪与地平线科技从2021年3月以来战略合作的故事。

（比亚迪王传福在活动现场）

说明地平线的客户质量和合作基础很好，由于一家车企基本上只选择跟一家上游自动驾驶方案提供商，具有一定排他性，而地平线早已在技术研发、客户关系、生态建设方面都积累了丰富经验，与新入场的竞争对手甩开了巨大差距。

最关键的是，客户关系的建立还可以更深入，即一般在OEM客户的某?车型上成功使?后，这个客户通常还会与地平线合作拓展更多的车型，即从“0-1-N”的高粘度深度合作。

所以先发优势、产业资本圈认可、商业化投入度，共同造就了地平线商业化和产品相互促进的良性循环，导致资源越来越集中的强者恒强格局。

根据??智能汽车研究院数据