2024Q3环保持仓延续低配，配置价值依旧显著.docx

目录

行情回顾：2024Q3超跌修复及部分顺周期个股涨幅显著 4

2024Q3环保重仓持仓配置比例0.27% 6

投资策略：重视确定性，兼顾主题性 9

风险提示 12

图表目录

图1：长江二级行业2024Q2与2024Q3收益情况 5

图2：2024Q1-3环保及检测行业指数涨跌幅 5

图3：2024Q3部分重点环保公司股价涨跌幅 5

图4：环保重点个股股价走势图 6

图5：2012Q1-2024Q3环保行业季度前十大持仓配置比例 7

图6：2024Q2-2024Q3公募基金重仓环保公司的基金产品数量（单位：个） 7

图7：环保绝对收益核心观点 10

表1：2022Q2以来环保行业公募基金超配比例及当期公募基金持股市值前十大公司名单 7

表2：2024Q3基金持仓比例前十大公司 8

表3：部分环保公司公募基金季度重仓市值比例 9

请阅读最后评级说明和重要声明 3/14

行情回顾：2024Q3超跌修复及部分顺周期个股涨幅显著

2024Q1-3，环保行业指数跌幅0.33%，跑输上证指数12.48pct；检测行业指数跌幅

15.54%，跑输上证指数27.69pct。环保板块及检测服务板块累计涨跌幅排名在全部32

个行业中分别位列第20、第32。

其中2024Q3，环保行业指数涨幅16.3%，检测行业指数涨幅26.9%，涨跌幅排名在全部32个行业中分别位列第15、第5。三季度板块涨幅较高主因政策“多箭齐发”：9月24日国新办发布会和9月26日中央政治局会议上，支持资本市场等政策出台，短期风险偏好回暖，带动超跌的环保检测板块反弹。

2024Q3超跌修复及部分顺周期个股涨幅亮眼，绝对收益个股因市场对ToG端应收账款的担忧下跌。

顺周期检测服务：顺周期、韧性强、有长逻辑，华测检测、广电计量2024Q3涨幅分别达49.5%、27.7%。

短期超跌反弹：宇通重工、玉禾田、盈峰环境、卓越新能、赛恩斯2024Q3涨幅分别为47.3%、23.0%、13.9%、12.8%、11.0%。

绝对收益个股：1）下跌原因：2024Q3水务运营、垃圾焚烧方向出现下跌，如洪城环境、兴蓉环境区间跌幅为9.8%、3.5%，主因上半年部分企业应收账款账期拉长，致按时间计提减值准备绝对值同比有所增加，对中报业绩有所压制（考虑该部分减值后，水务运营、垃圾焚烧企业业绩仍保持稳步增长，体现赛道韧性）。市场担心财政压力大致后续回款进一步恶化；且各优质标的在前期均有显著上涨，大盘下跌时，获利盘撤出，造成情绪侧抛压。2）展望后市：绝对收益水务、垃圾焚烧板块核心投资逻辑并未发生变化；10月12日国新办举办新闻发布会，表示拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，强调这项即将实施的政策是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。TO-G业务占比较高的水务、垃圾焚烧龙头可能会受益于政策推进，带来坏账减值损失的冲回和资产负债表的修复；且利于降低市场情绪对财政压力下后续回款进一步恶化的担忧。

图1：长江二级行业2024Q2与2024Q3收益情况

26.9%16.3%

26.9%

16.3%

-8.0%

-24.2%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

保险综合金融

保险

综合金融房地产计算机检测服务社会服务

电力及新能源设备

商业贸易传媒互联网家电制造食品饮料医疗保健纸类及包装

汽车环保

建筑产品国防军工

电子电信业务

银行家用装饰及休闲非金属材料

化学品机械设备交通运输

金属材料及矿业

建筑工程纺织服装农产品煤炭

公用事业

油气石化

2024Q2 2024Q3

资料来源：，（数据截至2024年9月30日）

图2：2024Q1-3环保及检测行业指数涨跌幅 图3：2024Q3部分重点环保公司股价涨跌幅

22%

14%

6%

-2%

-10%

-18%

-26%

-34%

-42%

-50%

环保(长江) 上证指数 沪深300 检测服务(长江)

华测检测宇通重工广电计量玉禾田浙富控股国检集团谱尼测试盈峰环境赛恩斯龙净环保瀚蓝环境伟明环保三峰环境光大环境兴蓉环境洪城环境

-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

资料来源：，（数据截至2024年9月30日） 资料来源：，（注：时间截至2024年9月30日）

图4：环保重点个股股价走势图

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

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-10%

-20%

-30%

-40%

-50%

洪城环境兴蓉环境瀚蓝环境三峰环境龙净环保伟明环保光