上市公司跨行业连续并购如何实现高绩效——基于fsQCA的方法 .pdf

年第期晕燥援，202404

圆园2404经济研究导刊

总第558期耘悦韵晕韵酝陨悦砸耘杂耘粤砸悦匀郧哉陨阅耘杂藻则晕燥援蚤葬造558

上市公司跨行业连续并购如何实现高绩效

———基于fsQCA的方法

覃予，王基

（浙江理工大学经济管理学院，杭州310018）

摘要：在筛选2014—2018年43个A股上市公司共95个跨行业连续并购事件的基础上，基于企业内/外部治理环境和并购

特征三方面选取股权制衡度、营商环境指数、政策扶持、并购类型、并购类型是否改变、并购次序以及并购间隔等7个条件变

量，通过运用fsQCA方法来研究企业跨行业连续并购，以获得高并购绩效的有效路径。研究表明，企业若想在纵向并购中实现

高绩效，关键是要获得并购先机和国家政策扶持；若想在混合并购中实现高绩效，关键在于管理层的学习正效应。

关键词：上市公司；跨行业连续并购；并购绩效；比较定性分析

中图分类号：F271文献标志码：A文章编号：1673-291X（2024）04-0058-05

统一。一种观点认为，公司的股权制衡度高能提升并购

一、引言及文献综述

绩效，其他股东对大股东的制衡作用有助于获取高并购

随着全球逐步摆脱新冠疫情的影响，大部分中国企绩效（Gul，等，2011；陈仕华，等，2013）。相反观点则认

[5][6]

业重新将注意力集中在企业的可持续增长上。安永发为，公司股权制衡度越低越可能产出高并购绩效。有学

布的《2022全球CEO调查暨并购交易市场回顾》中指者发现，企业进行并购当年的绩效与第一大股东持股比

出，跨行业并购、供应链重组和可持续发展成为当前的例正相关（冯根福和吴林江，2001；李善民，等，2004）。

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首要任务。CSMAR数据库也得出了相似的统计结论，A营商环境和政策引导是衡量企业外部治理环境的两个

股市场近3年的并购事件总数超过了2.7万起，其中跨重要维度。多数学者认为，企业会趋向到营商环境相对

行业并购超过了30%。同时，每家公司在此期间平均并更优、更加稳定的地区进行并购，同时，营商环境较好

购次数约为1.5次，中国上市公司在并购重组过程中“跨的区域并购绩效越高（BusseHefeker，2007；肖土盛，

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行业”与“连续”的并购特点逐渐凸显。2018；徐晓慧，等，2019）。政策引导也会影响企业并