建筑建材行业2025年投资策略分析报告：政策转暖改善预期，关注供给优化.pdf

政策转暖改善预期，弱现实下关注供给优化

——建筑建材行业2025年度投资策略

2024年11月4日

核心观点

行业中观层面：

24年以来，建筑建材下游基建地产需求总体偏弱，建筑建材企业经营数据普遍承压。展望未来，

我们判断基建投资有收缩压力；对比日本，我国房地产新开工或已严重超跌，未来存在修复空间。

细分领域方面：

对于周期品，我们认为供给格局变化是未来主线，建议重点关注水泥、玻纤行业，关注龙头海螺

水泥、中国巨石。

对于消费建材，我们认为基本面仍有压力，减值风险或将降低；考虑到新建房市场萎缩，同时存

量房市场规模巨大且持续在增长，建议关注零售业务具有较强竞争优势的企业。

对于建筑央企，我们认为资产风险仍存，化债预期下或有改善；股价层面，破净央国企或受市值

管理政策驱动，估值有望修复。

风险提示：国内基建投资增速不及预期、地产投资持续低迷、人民币快速升值

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目录

一、行业回顾：基本面总体偏弱

二、基建地产展望：基建总量有收缩压力，地产或有修复空间

三、周期品：供给格局变化是未来主线

四、消费建材：基本面或持续承压，零售业务是主要发力方向

五、建筑央企：政策催动估值提升

六、投资建议

七、风险提示

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一、行业回顾

1.1行业基本面总体偏弱

1.2建筑建材企业收入盈利普遍走弱

1.3行业机构持仓：持续低配

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1.1行业基本面总体偏弱

24年以来，建筑建材下游基建地产需求总体偏弱。图1：房地产开工/施工/竣工持续疲弱，未见明显改善

60%

24年初至今，房地产投资持续负增长，房地产新开40%

20%

工、竣工持续较大幅度负增长，导致水泥、玻璃、0%

-20%

消费建材等行业需求下滑。-40%