平安观大选系列（八）：大选观战指南——全面解析两党票仓分布、变数与关键时点，总统大选+国会选举“赛点时刻”的应对策略.docxVIP

证券研究报告

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平安观大选系列（八）

大选观战指南——全面解析两党票仓分布、变数与关键时点，总统大选+国会选举“赛点时刻”的应对策略

证券分析师

魏伟投资咨询资格编号：S1060513060001、BOT313

周畅投资咨询资格编号：S1060522080004

研究助理

校星一般从业资格编号：S1060123120037

2024年10月31日

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核心观点

n2024年美国大选投票日为美东时间11月5日，如大部分州计票顺利，则最快在北京时间11月6日中午可基本敲定大选结果。目前距离大选结果仅剩一周，本文旨在从美国各州实时选情出发，解读两党票仓的变化及大选日可能出现的变数。

n大选制度：总统选举由选举人团决定，国会选举由选民直接决定

总统选举：大选结果由选举人票而非普选票决定，各州根据人口和国会席次分配不同数量的选举人票，本轮大选选举人票总数为538票，获得270票即当选总统，若候选人均未能获得270票则由众议院投票决定总统。计票时采取赢者通吃制度，除缅因州、内布拉斯加州外，各州选举人票将全部归属于在该州获得相对多数普选票的总统候选人。

国会选举：国会选举每两年进行一次，本次国会选举（第119届）与总统大选同步，大选票上同步设有国会投票选项，结果由11月5日大选日选民投票直接确定，无选举人团概念。本次众议院435个席位将全部换选，参议院100个席位换选34席，由于国会立法需参、众两院共同通过，因此国会控制权归属情况至关重要。

n票仓及选情变数：深、浅色州票仓确定性强，大选关键在于摇摆州票仓

深色州：将2000年以来6次大选中每次均支持共和党或民主党的州划分为深红州、深蓝州，视为两党各自铁票仓。其中，深红州共计20州，对应共和党铁票仓155张票，具有地广人稀，倾向分布在内陆，白人占比较高，城市人口占比较低，人口文化程度较低等特点。深蓝州共计16州，对应民主党铁票仓194张票，具有人口密集，倾向分布在沿海，少数族裔占比较高，城市人口占比较高，人口文化程度较高等特点。深红、蓝州的差异与政党倾向存在相关性，主要体现在人种、教育程度以及居民信教等方面。

浅色州：除上述20个深红州、16个深蓝州以及本次大选7个摇摆州外，共剩8个州，定义为浅色州，可划分为4个浅红州以及4个浅蓝州。由于近两次大选显示浅色州有加深趋势，故假设特朗普、哈里斯均赢得各自浅色州。其中，4个浅红州对应共和党64张票，4个浅蓝州对应民主党32张票，将各自深色州铁票仓票数与浅色州票数相加，特朗普、哈里斯分别累计219（155+64）张、226（194+32）张选举人票，距离270张获胜目标分别还差51、44张选举人票，该部分票将均来自7个摇摆州的共计93张票。

摇摆州：7个摇摆州可划分为3个强关联组，西南边境2州、非裔占比高的南方2州、湖区铁锈带3州。

1.西南边境2州（亚利桑那、内华达州）：民主党在科技产业、堕胎政策占优，共和党在移民政策占优，截至10月29日，特朗普在亚利桑那州、内华达州分别领先哈里斯2.5%、0.5%。选情变数方面，西南2州拉丁裔选民占比较高，而本次大选中拉丁裔选民重要性提升，或成为后续大选博弈的重要变量。

2.非裔占比高的南方2州（佐治亚、北卡罗来纳州）：南方2州遭受飓风扰动且提高了邮寄选票门槛，均利于共和党，其批评拜登政府救灾不利且此前强烈要求严格审核公民身份再进行投票，整体局面利好特朗普，截至10月29日，特朗普在佐治亚州、北卡罗来纳州分别领先哈里斯2.4%、

1.0%。选情变数方面，南方两州黑人占比较高，民调显示“黑人男性右转”倾向，哈里斯在黑人中的领先优势持续收窄，重点关注民主党是否能提升黑人选民尤其是黑人男性支持。1

核心观点

3.湖区铁锈带3州（宾夕法尼亚、威斯康星、密歇根州）：在摇摆州中选情最为焦灼，产业政策、巴以战争、民主党执政声望等因素交织，10月以来特朗普先后将3州翻红，