数字化转型、创新活力对企业融资约束的缓释效应.pdfVIP

202311

南方金融·总567期

数字化转型、创新活力对企业

融资约束的缓释效应*

许林1，唐璐2，徐玉发3

（1.华南理工大学经济与金融学院，广东广州510006；

2.中国科学技术大学管理学院，安徽合肥230026；

3.广州城市理工学院，广东广州510800）

摘要：在“数字中国”战略背景下，数字化转型已成为众多企业战略转型的重要选择。

以2011-2020年我国沪深A股2398家上市公司为样本，

实证分析数字化转型、创新活力

及二者的交互效应对企业融资约束的影响。实证结果表明：第一，数字化转型和创新活力

的提升能够显著缓解企业融资约束，该缓释效应在非国有企业、东部地区企业中更为显著；

第二，数字化转型会削弱企业创新活力对融资约束的缓释效应；第三，数字化转型与创新

活力主要通过增加股权融资来缓解企业融资约束，但二者的交互效应却会抑制股权融资。

上述研究结论的启示：企业要坚持先立后破、做好系统规划，协同推进数字化转型与技术

创新活动；金融机构要从股权融资和信贷融资两端发力，为企业数字化转型与创新发展提

供有效的融资支持；政府部门要精准施策并完善外部监管机制，帮助企业减缓数字化转型

“阵痛”。

关键词：数字经济；企业创新活力；融资约束；信贷融资；股权融资

中图分类号：F49；F832.51文献标志码：A文章编号：1007-9041-2023(11)-0003-16

一、引言与文献综述

近年来，我国高度重视数字经济发展，并将其上升至国家战略高度。数字化发展趋势不

可逆转，数字应用已渗透到各个领域，数据作为“信息时代的石油”，对经济社会发展的影

响不容忽视。《中国上市公司数字经济白皮书2022》显示，上市公司数字化转型渗透率超过

70%，说明数字化转型正从部分企业的“选择题”变成更多企业的“必答题”，成为企业高质

收稿日期：2023-03-22

作者简介：许林，教授、博士生导师，供职于华南理工大学经济与金融学院；

唐璐，中国科学技术大学管理学院硕士研究生；

徐玉发（通讯作者），博士、副教授，供职于广州城市理工学院经济学院，Email：xuyufa@gcu.edu.cn。

*本文受广州市哲学社会科学规划羊城青年学人课题《粤港澳大湾区商业银行投贷联动机制创新与推进路径研究》（项

目编号：2020GZQN13）、粤港澳大湾区发展广州智库2022年度课题《广州科技型企业创新活力与能级提升研究》（项

目编号：2022GGBT17）、广东金融学会2023-2024年度基础课题《金融科技赋能“降碳减污”协同发展的机制与路径研究》

（项目编号：JCKT202306）的资助。感谢匿名审稿人的宝贵意见。文责自负。

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量发展的重要驱动力。

在数字经济时代，数字化转型和企业创新已然成为驱动企业优化升级和实现高质量发展

的重要抓手。回顾改革开放四十余年的发展历程，我国始终把科技创新摆在国家发展全局的

核心位置，大力推动创新驱动发展，在“十四五”规划中更是进一步明确了企业在我国科技

创新中的主体地位。近年来，我国陆续出台多项政策鼓励企业创新发展，积极培育、孵化科

技型企业，从国家层面的“863计划”到各级政府的科技奖励，无不表明国家对于企业创新

的大力支持。事实上，企业主动开展创新不仅是对国家战略的积极响应，更是为了满足自身

的发展需要。面对外部环境的高度不确定性，企业必须加快研发创新的脚步，提高自主创新