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其他军工Ⅲ上海瀚讯（300762.SZ）买入-B(首次)

军用区域宽带龙头，期待卫星领域新增量

2024822/

年月日公司研究深度分析

公司近一年市场表现投资要点：

公司是国内少数拥有宽带移动通信系统自主研发能力的高新技术企业和

创新型企业，已形成在5G时代的“芯片—模块—终端—基站—系统”的全

产业链布局。2018-2021年，公司营业收入由4.3亿增至7.3亿元，3年CAGR

为19.6%；同期，归母净利润由1.0亿元增至2.4亿元，3年CAGR达31.8%。

2023年受行业外部变化影响，公司业绩收入有所承压，全年实现收入3.1亿

元，同比-21.9%；实现归母净利润-1.9亿元，同比-321.7%。2024Q1，公司实

现营收及归母净利润0.7、-0.1亿元，同比降幅收窄，分别-11.8%、-21.2%。

公司毛利率短期有所波动。截至2022年，公司的毛利率都保持在60%左右的

市场数据：2024年8月22日

较高水平，净利率稳定在20%以上。2023年，由于上述影响，公司毛利率降

收盘价（元）：13.99

至43.3%，净利率降至-60.7%。

总股本（亿股）：6.28卫星互联网行业规模持续扩张，我国卫星互联网产业市场规模2025年有

流通股本（亿股）：6.28望达到447亿元。全球各国积极参与星座建设，抢占卫星互联网产业先发优

流通市值（亿元）：87.85势。截至2022年，全球在轨运行卫星总数达6718颗，其中美国占全球的67.4%，

中国仅为596颗，占比8.9%，倒逼我国卫星产业加速升级。G60星链今年7

月25日首次发布预期规模，卫星工厂的设计产能将达到300颗/年，单星成

基础数据：2024年3月31日

本将下降35%；8月6日，千帆极轨01组卫星首批“一箭18星”由格思航

每股净资产（元）：3.96

天在太原成功发射，标志着我国卫星互联网由试验验证迈入批量组网阶段，

每股资本公积（元）：2.04商业航天和卫星互联网建设有望加速推进。

每股未分配利润（元）：0.77军费开支加速增长，国防信息化重要性凸显，军用宽带通信领域前景广

资料来源：最闻阔。根据SIPRI数据，2022年我国国防军费支出占世界军费总开支13.2%，

位列世界第二，相比全球军费开支，我国军费支出占GDP比重较低，未来增

分析师：长空间较大。2021年我国专网通信设备市场规模为207亿元，专网通信服务

高宇洋市场规模120亿元。在专网通信行业下游供应链分类当中，军用通信所属的

政府与公共安全的占比最高达56.30%。

执业登记编码：S0760523050002

公司掌握宽带移动通信关键技术，占据行业领先地