华致酒行公司深度报告.docx

正文目录

1、踔厉奋斗十九载，成长为百亿流通酒企 7

、名酒代理起家，品牌动能蓄力 7

、股权结构集中，核心管理层稳定 8

、白酒销售为基本盘，电商业务高增 10

、盈利能力高于同业，周转能力持续提升 12

2、酒类流通格局分散，头部优势突出 15

、白酒规模整体稳增，品牌分化趋势明显 15

、酒类流通连锁化率低，规模化有望提速 19

、竞争格局分散，第一梯队地位确立 23

、美国酒类流通集中度高，批发商话语权大 27

3、保真与供应链奠定基石，组织管理优化内核 31

、保真体系居领先地位，筑高核心壁垒 31

、供应链体系持续深耕，强化核心竞争力 33

上游：标品与精品齐发力，品牌影响力持续提升 34

下游：终端模式丰富多元，连锁品牌迭代升级 41

、组织力不断加强，内部管理持续精细化 44

4、自有品牌推广模式成型，门店转型提升单店效益 48

、会销模式持续完善，金蕊天荷逐步放量 48

、华致酒行3.0升级顺畅，单店产出有望提升 52

5、盈利预测评级 52

6、风险提示 53

图表目录

图表1：公司发展历程与门店及品牌展示 7

图表2：2014-2024H1公司营收及同比增速 8

图表3：2014-2024H1公司归母净利润及同比增速 8

图表4：公司股权结构（截至2024Q1） 8

图表5：金东集团与金六福控股旗下公司分布 9

图表6：公司主要管理层履历 10

图表7：2014-2023年分产品营收占比 11

图表8：2014-2023年分产品营收增速 11

图表9：2014-2023年分渠道营收占比 11

图表10：2014-2023年电商渠道营收及增速 11

图表11：2014-2023年分地区营收占比 12

图表12：2014-2023年分地区营收增速 12

图表13：2014-2024H1毛利率净利率情况 13

图表14：2014-2024H1公司期间费用率情况 13

图表15：2014-2024H1净利率同行业比较 13

图表16：2014-2024H1销售费用率同行业比较 13

图表17：2014-2024H1存货周转天数及存货周转率 14

图表18：2014-2024H1存货周转率同行业比较 14

图表19：2014-2024H1销售回款同行业比较（亿元） 14

图表20：2014-2024H1经营净现金额同行业比较（亿元） 14

图表21：1989年至今白酒当月产量与同比 15

图表22：1989年至今白酒累计产量与同比 15

图表23：2011-2023年规上酒企数量及产量和均价表现 15

图表24：2011-2023年规上酒企收入及利润总额表现 15

图表25：2017-2026E白酒行业市场规模及同比增速 16

图表26：2017-2026E白酒行业不同价位段市场规模占比 17

图表27：2018-2026E白酒行业不同价位市场规模同比增速 17

图表28：2011-2023年上市酒企收入占白酒行业比重 17

图表29：2010年至今飞天茅台出厂价、一批价及指导价（元） 18

图表30：2021年至今高端白酒产品批价（元） 18

图表31：2021年至今次高端白酒产品批价（元） 18

图表32：酒业流通行业发展阶段 19

图表33：酒业流通行业发展示意 20

图表34：酒类流通行业政策示例 21

图表35：2017-2025年中国酒类流通市场规模（亿元） 22

图表36：2017-2025年酒类流通行业各品类规模占比 22

图表37：不同零售业态连锁化率 22

图表38：中国酒类流通企业经营业态分布 22

图表39：2017-2022年酒类流通行业竞争格局 23

图表40：2022年酒类流通行业竞争格局 23

图表41：不同类别连锁模式示例 23

图表42：主要酒类流通企业门店数量（家） 24

图表43：主要酒类流通企业计划开店数量 24

图表44：主流酒类流通企业介绍 25

图表45：2009-2028年美国酒精饮料市场规模及增速 27

图表46：2018-2023年美国酒精饮料各类别收入占比 27

图表47：美国酒精饮品分销制度 28

图表48：1995-2023年美国葡萄酒生产商与经销商变化 28

图表49：2017-2024年美国前三酒类分销商份额变化 28

图表50：1990-2024年美国酒类分销商份额变化 29

图表51：美国大型分销商收并购事件示例 30

图表52：华致酒行