国庆期间全球市场三条线索.docx

国庆期间大类资产：港股大涨，美元走强

股市：国庆期间港股领涨全球股市，恒生指数9月30日单日上涨2.4%，尽管周中有所回调，但9月30日-10月4日当周累计上涨10.2%；国庆

当周A股仅在周一交易，沪深300指数和上证综指分别上涨8.5%和8.1%；美股震荡，近一周标普500指数、道指、纳指分别上涨0.2%、0.1%和0.1%；其他经济体股指多数下跌。

债市：降息预期回调，美债收益率普遍上行。9月30日-10月4日，2年期美债收益率大幅上行38个基点至3.93%，10年期美债收益率大幅上行

23个基点至3.98%，其中非农发布当日就上涨13个基点；其他国家如日

本、英国、德国、意大利、法国等10年期国债收益率也有所上涨。

汇市：美国基本面数据强劲，叠加联储鲍威尔放鹰、日本新首相石破茂放

鸽，美元强、非美货币弱。9月30日-10月4日，美元指数累计上涨1.5%；日元大幅下跌3.2%；人民币兑美元下跌0.1%；欧元下跌1.3%。

商品：美元强势下，黄金、铜等商品价格走弱，而中东冲突升级抬升支撑原油价格。9月30日-10月4日，WTI原油上涨0.8%；现货黄金下跌

0.4%而白银上涨；LME现货铜下跌0.2%。

图表1：国庆期间全球大类资产表现：港股A股领涨，美元走强，日元领跌

大类资产涨跌幅，%，2024.9.30-2024.10.4

恒生指数沪深300上证综指美元指数WTI原油标普500

纳指道指人民币黄金

LME铜现货

欧元

10Y美债价格

日经225

日元

-4 -2

0 2 4 6 8 10 12

注：沪深300、上证综指2024.9.30-10.4期间仅9.30交易，图中为当天涨幅。数据来源：同花顺，

图表2：国庆期间，全球多数股指下跌，但港股大幅上涨

全球股市涨跌幅，2024.9.30-2024.10.4，%香港恒生

标普500纳斯达克指数墨西哥MXX富时英国100

巴西IBOVESPA

越南胡志明证交所指数

德国DAX欧元区STOXX50

日经225韩国KOSPI法国CAC40

俄罗斯RTS

印度Sensex30

-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12

数据来源：同花顺，

主线一：港股大幅上涨

? 节前政策继续提振港股。9月24日起，国内稳增长、稳股市一揽子政策

提振A股、港股表现，国庆前一周（9月23日-9月27日）恒生指数上涨13%；国庆当周，除9月30日外A股休市，港股周中有所回调，但涨幅仍然显著，恒生指数、恒生科技指数和恒生国企指数分别上涨10.2%、17.4%和11.7%。

? 消费、地产等板块显示政策预期、假期景气等多因素利好。分行业看，国庆当周港股在下游消费（商贸零售、社会服务）、地产相关（房地产、

建筑材料、家电）、高技术（医药生物、电子）等领域表现较好，钢铁、非银金融等行业也涨幅居前，显示近期地产政策利好、假期出行景气改善，海外资金或对中国资产配置意愿增强。

图表3：零售社服、钢铁、电子等行业涨幅居前

港股分行业涨跌幅，%，2024.9.30-10.4

25

20

15

10

5

0

农林牧渔公用事业建筑装饰煤炭通信银行综合

农林牧渔公用事业建筑装饰

煤炭通信银行综合

轻工制造有色金属交通运输食品饮料纺织服饰

传媒美容护理基础化工计算机环保

汽车国防军工机械设备房地产石油石化电力设备建筑材料家用电器非银金融医药生物

电子钢铁

社会服务商贸零售

数据来源：同花顺，

主线二：降息预期回调，美元走强、美债下跌

服务业PMI、非农就业、失业率等数据显示近期美国经济基本面偏强，叠加英国、日本官员对货币政策表态放鸽，推动美元走强、非美货币和商品走弱、美债下跌。

? 就业市场韧性超预期。10月4日发布的美国非农报告显示，9月美国非

农就业新增25.4万人，大幅超出预期的15万人，前值由14.2万人上修

至15.9万人。

? 9月就业韧性主要来自“生活性服务业”。分行业看，教育医疗行业保持一贯韧性，9月新增就业8.1万人；休闲酒店行业新增7.8万人，增幅连

续扩大；其他的服务行业例如零售和专业/商业服务业就业均由8月的负

增转为9月的新增10万余人，显示美国居民需求侧近期有所回温，这一表现从近期的服务业PMI、职位空缺、居民消费等数据中也能侧面印证。

? 而制造业和“生产性服务业”仍然较弱。尽管降息周期开启，但仍处于

高位的利率继续压制利率敏感的部门，美国大选结果的不确定性也抑制了其扩张意愿。制造业9月就业人数下降0.7万