建筑装饰行业当前建筑低位优质成长股有哪些？.docx

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当前建筑低位优质成长股有哪些？ 6

投资建议 12

图表目录

图表1：鸿路钢构季度钢结构订单与产量 6

图表2：深圳城中村改造对华阳国际业务增量敏感性测算 7

图表3：华阳国际新签订单结构持续优化 7

图表4：上海港湾新签合同额及同比增速 8

图表5：上海港湾股权激励业绩考核 9

图表6：国内高空作业平台保有量及公司保有量 9

图表7：利柏特2022年以来重大合同汇总 10

图表8：深圳瑞捷房地产类收入占比 11

图表9：重点公司估值表 12

当前建筑低位优质成长股有哪些？

市场整强劲反弹，后续优质成长股有望展现更高弹性。自9月24日起，在政策驱动下市场整出现强劲反弹，上证指数/深证成指/创业板指/申万建筑5个交易日累计上涨

幅度达21.4%/30.3%/42.1%/24.7%。展望后续，我们认为此前跌幅较深的优质成长股有望展现更高弹性：1）从基本面角度看（EPS）：优质成长股处赛道长期趋势向好，但由于多数为民营企业且规模偏小，在此前宏观需求偏弱的情况下，受到冲击较大。当前“一揽子政策”持续发力，若后续宏观需求转暖，优质成长股基本面边际改善幅度预计更加明显。2）从估值角度看（PE）：此前机构连续减持中小市值股票，导致优质成长股大幅下跌，目前估值与机构持仓均处于历史低位。当前市场成交量迅放大，流动性明显改善，政策驱动下市场风险偏好大幅修复，后续增量资金有望选择此前下跌幅度大、机构持股比例低、市值相对较小的标的，因此优质成长股有望展现更大的估值弹性。

方向一：基建房建链——鸿路钢构、华阳国际、瑞纳智能。今年前三季度地方财政及地产业主资金均较为紧张，宏观需求较弱，基建房建链公普遍业绩增及现金流情况承压。着近期政府一揽子稳增长政策陆续出实施，叠加后续还可能出增量财政政策，

有望促进季度基建、地产行业资金面边际好转，动实物工作量加快落地。看好基建、房建链优质龙公季度基本面预期反转，驱动估值加修复，重点荐：

鸿路钢构：钢结构渗率升空间广阔，制造龙规模效益持续显现。根据中国钢结构协会规划，我国目标2025/2035年全国钢结构产量占粗钢产量的比例分别达到15%/25%

（据亿渡数据预测，2022年我国约10%，美国/日韩分别约50%/40%），钢结构建筑占新建建筑面积的比例分别达到15%/40%，钢结构渗率升空间大，行业中长期有望持续增长，鸿路钢构作为钢结构制造龙有望核心受益。公中期核心成长驱动力明确：1）公钢结构产能已达500万吨（计划2024年底达520万吨），去年产能利用率约

90%，着公 产线持续成熟+产线智能化升级，后续产能利用率有望达140%以上，持续释放成长空间；2）依 龙 规模效应，公 过集采、与上游钢厂战略合作不断降低采购成本，搭建信息化管控系牛优化排产与运输降低生产成本，不断强化盈利能力；3）持续 动智能制造（BIM管理+机器人），夯实成本、质量与效率优势，稳步 升市占率。我们预测公 2024-2026年归母净利润分别为9.1/10.2/11.3亿元，YoY-23%/+12%/+11%，当前股价（截至9/30）对应PE为12/10/9倍。

风险示：需求恢复不及预期风险，智能化改造成效不及预期风险等。

表1：鸿路钢构季度钢结构订单与产量

年份

新签订单累计值（亿元）

产量累计值（万吨）

新签订单单季值（亿元）

产量单季值（万吨）

总订单

增速

工程

材料

材料增速

产量

增速

总订单

增速

工程

材料

材料增速

产量

增速

2023Q1

72.05

19.8%

0.20

71.85

19.5%

91.71

30.6%

72.05

19.8%

0.20

71.85

19.5%

91.71

30.6%

2023Q2

150.57

17.8%

0.54

150.03

17.4%

210.33

32.6%

78.52

16.0%

0.34

78.18

15.5%

118.62

34.2%

2023Q3

229.21

17.1%

0.53

228.68

17.4%

323.21

31.4%

78.64

15.9%

0.00

78.65

17.3%

112.88

29.0%

2023Q4

297.12

18.3%

0.53

296.59

18.4%

448.80

28.4%

67.91

22.2%

0.00

67.91

22.2%

125.59

21.4%

2024Q1

69.65

-3.3%

0.00

69.65

-3.1%

91.79

0.1%

69.65

-3.3%

0.00

69.65

-3.3%

91.