继续做多中国股市：反转逻辑、三大主线.docx

目 录

一、回顾：反弹如期而至，8月启动港股行情，9月启动A股行情 .-4-

二、继续做多中国股市：从反弹的逻辑转向反转的逻辑，在于政策新导向.....-4-2.1、“抓住重点、主动作为”之一：资本市场政策红利超预期..................-5-

、“抓住重点、主动作为”之二：宏观政策新思路以需求侧为发力重点..-5-

、“抓住重点、主动作为”之三：宏观政策逆周期调节力度超预期..........-5-

三、投资策略：多头思维、抓住主线、积极应对上涨过程中的颠簸.................-6-3.1、行情展望：短期，上涨进程或将有颠簸；中期，行情空间和时间暂不设限

..................................................................................................................................-6-3.2、投资建议：抓住1个变化，2个方向，3大主线....................................-10-四、风险提示............................................................................................................-11-

图表目录

图表1：港股代表性指数涨跌幅..............................................................................-4-

图表2：9月24日国新办新闻发布会上，中国人民银行、金融监管总局、证监会披露了多领域政策......................................................................................................-6-图表3：港股国际中介机构持股占流通市值比例..................................................-7-图表4：港股通资金流入..........................................................................................-7-

图表5：港股市场卖空成交占比..............................................................................-8-

图表6：恒生指数风险溢价（较10年期美国国债收益率）................................-9-图表7：恒生指数估值..............................................................................................-9-图表8：港股及海外互联网龙头估值对比............................................................-10-图表9：各行业PE-TTM.........................................................................................-10-

图表10：各行业PB.................................................................................................-11-

报告正文

一、回顾：反弹如期而至，8月启动港股行情，9月启动A股行情

3月21日报告《港股的春天：高胜率投资是赢家之道》强调：2024年港股有望底部抬升，从过去数年的空头市场逐步回归多头市场。

5月下旬，我们曾指出：港股“空头回补”驱动的第一阶段行情已基本结束，港股6、7月份是行情震荡期，8月份有望启动第二阶段行情。

月31日报告《流泪撒种，必欢呼收割》中明确提出，经过6、7月份的调整，港股风险充分释放，配置价值再度凸显，港股第二阶段行情驱动力在于：1）龙头公司盈利预测上调+持续回购；2）港股资金面阶段性改善；3）中国宏观政策有望进一步优化。

月份以来，港股第二