深度复盘2014-2015年科技板块：牛市在望，科技风起.docx

目录

2014-2015年牛市复盘：估值驱动，科技板块成为主线之一 6

电子板块：2013年-2015年电子牛市行情回顾与思考 13

回顾电子板块六段行情历程 13

2013年-2015年行情总结启示 17

通信板块：2013-2015年的超额收益来自哪里？ 18

计算机板块：2013-2015年牛市回顾与思考 20

回顾计算机行情表现 20

传媒互联网板块：2013-2015年牛市回顾与思考 24

风险提示 29

图表目录

图1：2014年7月-2015年6月期间上证指数回报率大幅上升，期间企业盈利贡献不大，制造业PMI表现偏弱 6

图2：2014年7月-2015年6月期间上证指数估值持续抬升，但EPS预期变动不大 7

图3：2014年7月-2015年6月市场大幅上涨主要是由政策层面及市场流动性层面带动 8

图4：2014.05-2015.06期间政府政策文件及央行流动性相关政策一览 8

图5：2014年7月-2014年10月，牛市起步，国防军工领涨 9

图6：2014年11月-2015年1月，牛市确立，非银金融领涨 9

图7：2015年2月-2015年4月，牛市高潮，计算机、传媒领涨 9

图8：2015年5月-2015年6月，牛市尾声，计算机、电子领涨 9

图9：央国企改革与并购重组是2014-2015年国内主线之一 10

图10：TMT行业的驱动早在2012年已经开始 11

图11：TMT行业在2012年12月-2014年7月之间涨幅靠前 11

图12：2012年12月-2014年7月期间行业涨跌幅及归母净利润增速，TMT板块位于前列 12

图13：美国在2008-2012年期间实施了多轮量化宽松政策，带来了较为充裕的流动性环境 12

图14：电子指数相对沪深300指数行情回顾 13

图15：2013年上半年电子指数（长江）PE-TTMBand 14

图16：2013年上半年电子指数（长江）PSBand 14

图17：2013年国内智能手机渗透率达到高水平（百万部） 14

图18：企业加大投入，为后续业绩释放打下基础（亿元） 14

图19：2014年末500亿市值以上权重股涨幅（亿元） 15

图20：北水助力指数突破（亿元） 15

图21：2014年国内4G智能手机渗透率（百万部） 15

图22：国内4G基站数量在2014Q4大幅增长（万站） 15

图23：电子板块单季度营收与利润同比增速 16

图24：A股市场两融余额在2015年6月见顶（亿元） 17

图25：电子公司估值偏低度越高调整幅度越大 17

图26：公募基金对TMT行业重仓市值（亿元） 17

图27：电子板块调整至PE均值后进入反弹 17

图28：通信应用端板块营业收入提速拐点来自于通信代际升级带来的应用变革 18

图29：2012-2015年应用端板块细分赛道涨跌幅情况 19

图30：4G牌照发放前后运营商产业链板块超额收益情况 19

图31：运营商板块与沪深300指数年涨跌幅 20

图32：CJ计算机指数相较沪深300回顾 20

图33：2013-2015年创业板指数表现 21

图34：中国移动手机数量快速增长 21

图35：信创发展节奏 22

图36：2007-2016计算机营收表现 22

图37：2007-2016计算机利润表现 22

图38：2013-2015计算机细分板块涨跌幅 24

图39：长江传媒互联网指数及沪深300指数于近期跌破2018年市场低点水平 24

图40：三大驱动要素为行业估值水平施加影响 25

图41：长江传媒互联网指数历史PE分位顶端与底部背后均掺有上述三大因素作用 25

图42：2018年多项针对游戏、影视的政策使得传媒互联网板块走势明显弱于大盘 25

图43：A股传媒互联网板块并购数量及金额变化 26

图44：A股传媒互联网板块营收、利润及增速 26

图45：传媒板块行情复盘 27

图46：近10年游戏板块的4波主要的上涨行情，截至2024.8.26，游戏板块PE（TTM中值）为11.5，2013年以来历史分位数0.9% 27

图47：由各季度涨跌幅可以看出，传媒板块上涨行情中，游戏板块表现最为突出 28

表1：2013年一季度TMT相关支持政策梳理 13

表2：2014.11.1-2015.5.31电子板块涨幅前十（