畅想2027，主机厂视角看我国低空载人市场.docx

投资主题

报告亮点

本篇报告为华创交运|低空60系列深度的第五篇，我们试图以2027年为时间截点，从低空飞行器主机厂视角来探讨我国低空载人（载客）市场的空间规模，从而推演投资机会。

投资逻辑

1、畅想2027，通航飞机市场空间有多大？

我们从通航机场数量+单机场对应飞机数量两个参数入手来做预测。

我们预计27年较23年新增196座通航机场，总数量将达到645座，23-27年复合增速9.5%。

我们预计27年通航飞机数量较23年增长44-119%。我们按照单机场对应飞机数量7.4、10、20架来测算，2027年较23年新增1454、1964、3929架飞机。

2、畅想2027，eVTOL市场空间有多大？

我们认为城市/城际空中交通具备最大的规模潜力，假设巡游出租车渗透率的

1%，即意味着超过1.3万架eVTOL的需求。

就当前进展而言，我们预计到2027年，低空+旅游是率先可商业化落地的市场。

我们假设在2027年有三分之一的4A级以上景区引入eVTOL低空游览，一个景区5-10架，则至少5000-10000架需求。

我们同时对景区eVTOL有没有经济性进行了探讨：估算票价定价298元实现盈亏平衡，票价425元，营业利润率可达到30%。

3、建议关注A股核心标的万丰奥威。

万丰奥威2020年收购万丰飞机工业55%股权（持有钻石飞机），步入双主业驱动。

未来看点：国内低空经济浪潮下，公司或迎全新增长机遇。国内低空经济发展推动钻石品牌飞机商业落地新机遇，关注公司eVTOL机型研发进展。

我们建议重点关注以主机厂为核心牵引的行情。a）我们认为产业趋势商业化进度或超市场预期，eVTOL或传统通航飞机或正迎来包括政府在内的订单潮。b）低空飞行器主机厂商具备全国化甚至全球化拓展空间，市场容量更大。

目 录

一、全球通航飞机制造市场概览：市场规模大、头部公司占比高 7

（一）通用航空飞机制造市场规模：2023年交付通航飞机3050架 7

（二）行业格局：2023年前三大交付数量占比过半 10

二、中美通航市场比较：差距即潜力 11

（一）美国通航市场的启示：万亿级别产业、低空消费是主力军 11

（二）中美通航市场比较：差距即潜力 13

1、中国通航市场：基础设施及应用在提速 13

2、参考美国市场规模，我国通用航空有较大发展潜力 15

三、eVTOL市场：新质生产力新兴载体，我国企业走在全球领先梯队 16

（一）我国eVTOL企业走在全球领先梯队 16

（二）亿航智能24Q2单季度收入历史新高，成功实现盈利 18

（三）从亿航智能在手订单储备看客户分布 19

（四）亿航智能申请运营合格证（OC）获民航局受理：打开未来发展空间 20

四、畅想2027，主机厂视角看我国低空载人市场空间有多大 21

（一）我们预计我国低空载人市场步入发展快车道 21

1、地方政府规划在提速 21

2、产业趋势在加速：更多的商业化低空航线在获批 22

（二）畅想2027，通航飞机市场空间有多大？ 24

（三）畅想2027，eVTOL市场空间有多大？ 26

五、投资建议：建议关注A股核心标的万丰奥威 28

（一）万丰奥威2020年收购万丰飞机工业55%股权（持有钻石飞机），步入双主业驱动 28

（二）万丰飞机工业财务数据表现：毛利率基本稳定，23年收入利润快速增长.29

（三）万丰飞机工业行业地位：全球固定翼通用飞机制造前三强 30

（四）未来看点：国内低空经济浪潮下，公司或迎全新增长机遇 32

六、风险提示 32

图表目录

图表1 华创交运|低空60-产业链标的全景图 7

图表2 2019-2027年全球通用飞机交付量 8

图表3 2022年全球通航飞机交付分布 8

图表4 2018-22年全球通航飞机交付数量（架） 8

图表5 私人飞机历史平均售价趋势 9

图表6 2019-2027年全球私人航空飞机交付量 9

图表7 23年全球通航飞机交付量（架） 10

图表8 通航（活塞）私人飞机对比 10

图表9 通航（涡轮）私人飞机对比 10

图表10 美国通用飞机总量及增速（架，%） 12

图表11 美国制造通用飞机出货量及占比全球份额（架，%） 12

图表12 美国通用飞机飞行总时长及增速（万小时，%） 12

图表13 美国通用飞机用途（按数量计） 13

图表14 美国通用飞机用途（按飞行小时计） 13

图表15 中国