怡和嘉业(301367)家用呼吸机龙头企业，全球布局打开成长天花板-241003-华福证券-21页.pdfVIP

20241003

年月日

公

司怡和嘉业（301367.SZ）买入（首次评级）

研

究家用呼吸机龙头企业，全球布局打开成长天花板

基本数据

投资要点：日期2024-09-30

收盘价：79.80元

全球化布局的呼吸机国产龙头，业绩有望迎来拐点总股本/流通股本(百万股)89.60/56.52

流通A股市值(百万元)4,510.68

公司深耕呼吸健康领域20余年，是国内领先的呼吸健康领域医疗每股净资产(元)31.21

设备研发和制造龙头企业。公司特有的三横两纵战略布局，横向覆盖资产负债率(%)7.15

一年内最高/最低价(元)131.80/56.37

家用、医用和耗材三大领域、纵向及产品服务相互协同，全面扩展产

品线，打造全球化市场布局。已成为国内市场呼吸机国产龙头、美国一年内股价相对走势

市场龙二。2023年疫情及飞利浦退出影响减弱，渠道库存消化影响业

公绩承压。2024年7月公司与美国经销商RH续签合作协议，同时开拓

司

首

加拿大新市场，库存消化+耗材上量，Q3公司业绩有望迎来拐点向上

次

阶段。

覆国内低渗透率+广阔进口替代空间，公司产品力及性价比优势突出

盖

我国人口老龄化趋势严重，COPD和OSA高发呼吸慢病患者持续

增长，家用呼吸机为非药物治疗首选方案，但渗透率远低于欧美发达

国家，根据怡和嘉业招股说明书转引弗据若斯特沙利文数据，预计团队成员

21-25年市场规模CAGR可达22%。当前瑞思迈及飞利浦仍占据国内分析师：陈铁林(S0210524080007)

市场超过50%份额，进口替代空间广阔。公司产品持续迭代更新，性ctl30598@

分析师：王艳(S0210524040001)

能比肩进口，同时性价比优势突出，构建强核心竞争实力。公司国内wy30524@

市占率15.6%，通气面罩市占率37.7%，为国产呼吸机龙头企业。后续联系人：黄冠群(S02101240400