广场协议和日本“失去的二十年”：美日贸易战对中国的启示.docxVIP

川财投研看世界系列之六证券研究报告核心观点所属部门

川财投研看世界系列之六

证券研究报告

核心观点

所属部门

?

海外研究部

日本庞大的经济规模及强劲的经济增速以及美国经济滞胀是美国对日本

报告类别

?

海外深度

发起贸易战的主要原因。

二战后日本庞大的经济规模及强劲的经济增速给美国带来了空前的压力。日

报告时间

?

2018/8/2

本对外贸易顺差逐渐扩大，产品出口竞争力强，抢占了美国本土产品的市场。

另一方面，美国经济自20世纪70年代进入“滞胀”时期，贸易逆差不断扩大，于是贸易战成为美国扼制日本经济发展的重要方式。

分析师

美日几次贸易战并未真正削弱日本的经济实力，但贸易战中广场协议的签陈雳

订以及日本不当的应对，使日本经济陷入崩溃，最终导致“失去的二十年”。

证书编号：S1100517060001

8610美日之间这六次贸易战时间跨度超过四十年，均以谈判、签订贸易协议、日本

chenli@

自愿出口限制及日本自愿扩大进口、日本开放市场的方式解决。广场协议签

联系人

币政策。宽松的货币政策使大量资金流入日本股市和房地产市场，使日本股

王一棠

证书编号：S1100118050005

市和房地产出现大量泡沫，形成了“平成景气”的经济过热。1989-1990年，

010日本央行开始实行紧缩政策，这促使日本的股市和房地产泡沫迅速破灭。从20世纪90年代初日本经济泡沫破裂到现在，日本经济恢复和发展仍不达预期。

广场协议签订之后，德国成功地避免了经济泡沫的产生，主要得益于德国

wangyitang@

稳健的货币政策、合理的产业结构以及大力发展欧洲经济贸易一体化。

德国的货币政策比日本更加稳健。德国对制造业和高科技行业的重视避免了经济往脱实向虚的方向发展，德国房地产和股票市场没有出现日本“平成景气”时的过热现象。德国致力于发展欧洲国家的经济贸易一体化，德国的贸易出口呈现出多元化，德国的主要出口国家较为分散，除美国以外，德国对法国、英国

川财研究所

和意大利的出口份额也比较大。

中国应采取合理措施应对美国贸易战。

北京

西城区平安里西大街28号

中海国际中心15楼，

100034

中国和日本在两次贸易战中既存在共同点和不同之处。中国应采取稳健的货币上海

政策，坚持进一步的改革开放，不断推进产业升级来合理应对贸易战。

陆家嘴环路1000号恒生大

厦11楼，200120

风险提示：美国贸易保护主义的升级，全球市场黑天鹅事件。

深圳

福田区福华一路6号免税商

务大厦21层，518000

成都

中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17

楼，610041

订后，日本经济发生重大转折。日本为防止通货紧缩风险，采取过度宽松的货

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

川财证券研究报告

川财证券研究报告

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

PAGE10/NUMPAGES21

正文目录

TOC\o1-3\h\z\u一、美日贸易战的背景和原因 4

美国经济进入“滞胀”时期 4

二战后日本经济得到迅速恢复和发展 4

二、美日贸易战的发展 6

美日六次不同行业的贸易争端和日本的应对 6

日本的最终妥协-广场协议的签订 7

广场协议对日本经济的影响 8

日元升值和日本出口贸易衰退 8

日本股票和房地产市场泡沫的产生和破灭 9

日本整体经济严重衰退 11

1991年以来日本的经济恢复和发展措施 13

1991-2011年日本的经济恢复和发展措施 13

2012年后“安倍经济学”背景下日本的经济恢复和发展措施 14

三、经济危机的避免：德国政府对于广场协议的合理应对 15

德国稳健的货币政策 16

德国合理产业结构 17

德国致力推动欧洲经济贸易一体化 18

四、美日贸易战对中国的启示 19

中日两国在贸易战中的相同点和不同点 19

中日两国在贸易战中的相同点 19

中日两国在贸易战中的不同点 19

中国应采取合理措施应对美国贸易战 20

风险提示 20

图表目录

图1：1961-1980年美国GDP增长率和CPI增长率（%） 4

图2：1961-1980年美国对外贸易差（百万美元） 4

图3：二战后日本GDP增长率（%） 5

图4：二战后日本出口占总体GDP的比例（%） 5

图5：二战后日本对外贸易差（百万日元） 5

图6：日本对美国