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FINANCEECONOMY金融经济

股票投资组合实例研究

□杜晗晗 何 琪

一、所选十支股票的相关数据

(一)基本信息

所选的这十支股票都是在上海证券交易所挂牌的。这十支股票的名称、代码详见下表。

表1基本信息

(二)数据分析

说明:ri是各支股票的平均收益率,σi2表示各支股票的方差,

βpi达到了0161比太极集团的0131,但是它的收益率只有01007,远低于太极集团的01026。

股票名称邯郸钢铁齐鲁

股票名称

邯郸钢铁

齐鲁石化

上海机场

清华同方

太极集团

金杯汽车

方正科技

轮胎橡胶

哈药集团

西南药业

代码

600001

600002

600009

600100

600129

600609

600100

600623

600664

600666

较小或0值的协方差则表明两种证券回报率之间只有很小或者没有任何互动关系。一般而言,股票之间的协方差应该是正的,不过偶尔也会出现负值。

三、六支股票的选择

说明:σ2表示投资组合的总风险(方差),σ2表示市场指数

p I

β表示各支股票的Beta值,σ2表示各支股票的非系统方差。 -1

pi εi

的风险(方差)S10,S10分别表示10支股票的方差———协方差的

在搜狐网上查到这10支股票以及表示市场组合的上证A股指

数(1A0002)在1999年与2000年,24个月的月收盘价,并考虑在此期间股票分红、配股等因素对实际收益的影响,最后确定这24个月的股票的实际收益,并据此计算出每支股票包括上证A股指数

的月收益率和各自的方差和标准差。接着我们利用excel的回归分

矩阵和逆矩阵,rf是无风险报酬率,wi表示第i支股票在市场组合中的权重,xi表示第i支股票在10支股票的投资组合里中的权重。

(一)选择的原则

我们选择投资组合的原则是风险尽可能的小,根据投资组合总

n

∑风险(方差)公式:σ2=β2σ2+σ2,(β2=

∑

xβ2,σ2=

析算出各支股票的Beta值和非系统分险,以及它们之间的协方差矩

阵和相关系数矩阵。具体数据见下表:

p pII

n

εp pI

iiI εp

i=1

∑iεi

pII

股票邯郸钢铁齐鲁石化

股票

邯郸钢铁

齐鲁石化

上海机场

清华同方

太极集团

金杯汽车

方正科技

轮胎橡胶

哈药集团

西南药业

上证A

股指数

ri

01017

01021

01007

01075

01026

01022

01056

01027

01046

01038

01027

σi

01108

01106

01090

01277

01111

01093

01236

01114

01188

01121

01083

σ2

i

01012

01011

01008

01077

01012

01009

01056

01013

01035

01015

01007

βpi

1105

1115

0161

2186

0131

01887

2141

0148

11745

1106

1

σ2

εi

01004

01002

01005

01020

01011

01003

01016

01011

01014

01007

0

i=1

x2σ2,其中,β2σ2投资组合的系统风

εppI险,σ2是投资组合的非系统风险,可知要是投资组合总风险最小,关键是β2

εp

pI

n

∑iεi

x2σ2取最小。

i=1

根据证券市场线定价模型,在理想

表3十支股票的方差协方差矩阵

状态下,一个投资组合里各支股票的比例和市场组合应该保持一致。故而在无风险报酬一定的情况下———月无风险报

S10

邯郸钢铁

齐鲁石化

上海机场

清华同方

太极集团

金杯汽车

方正科技

轮胎橡胶

哈药集团

西南药业

邯郸钢铁0100771801016527010060470100509801006929

齐鲁石化01010855

01004501003295010199501014584上海机场0100450100647801003011

010072801002649清华同方010239310107