转债配置月报：2024年8月转债配置：看好偏股低估%2b平衡低估风格-240815-开源证券-11页.pdfVIP

金金融工程定期

融

工2024年08月15日2024年8月转债配置：看好偏股低估+平衡低估风

程

研格

究

金融工程研究团队——转债配置月报

魏建榕（首席分析师）魏建榕（分析师）张翔（分析师）陈威（联系人）

证书编号：S0790519120001weijianrong@kysec.cnzhangxiang2@kysec.cnchenwei3@kysec.cn

证书编号：S0790519120001证书编号：S0790520110001证书编号：S0790123070027

张翔（分析师）2024年7月9日至8月9日之间，正股等权指数下跌1.94%，转债等权指数跌

证书编号：S0790520110001幅为2.96%。分区间来看，7月9日至7月25日之间，权益指数磨底震荡，转

金傅开波（分析师）债市场亦震荡下行；7月25日之后，受政治局会议政策加码预期等因素影响，

融证书编号：S0790520090003转债市场随正股小幅反弹；8月2日之后，在日元套息交易、美国衰退预期升

工

程高鹏（分析师）温等因素的影响下，资金避险情绪浓厚，转债市场再次回调。

定证书编号：S0790520090002转债和正股估值比较：转债相对正股估值较低

期

苏俊豪（分析师）针对可转债与正股的估值比较，我们构建出时序上可比的估值指标“百元转股

证书编号：S0790522020001溢价率”，并计算滚动历史分位数衡量转债和正股当前的相对配置价值。

截至2024年8月9日，“百元转股溢价率”滚动三年分位数处于1.2%，滚动五

胡亮勇（分析师）

年分位数处于0.7%，相对于正股整体配置性价比较高。

证书编号：S0790522030001

偏债转债和信用债估值比较：偏债型转债相对信用债估值较低

王志豪（分析师）

针对偏债型转债和信用债的估值比较，我们重点考量转股条款对转债YTM产

证书编号：S0790522070003

生的影响进行剥离，取“修正YTM–信用债YTM”中位数衡量偏债型转债和

盛少成（分析师）信用债之间的相对配置价值。

证书编号：S0790523060003截至2024年8月9日，“修正YTM–信用债YTM”指标中位数大于0，偏债

开苏良（分析师）型转债的整体配置性价比较高。

源证书编号：S0790523060004

证近1月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为-1%、

券何申昊（研究员）0.16%、-1.19%

证证书编号：S0790122080094从长期来看，高估值的转债会系统性的带来负收益。我们构建出转股溢价率偏

券离度因子和理论价值偏离度因子（蒙特卡洛模型），并将两个因子融合构建出转

研陈威（研究员）

究证书编号：S0790123070027债综合估值因子。我们选择转债综合估值因子排名前1/3的转债构建平衡转债

报低估指数、偏债转债低估指数；选择理论价值偏离度（蒙特卡洛模型）因子排

告蒋韬（研究员）