奥锐特立足国际，原料药与制剂一体化布局打造核心竞争力.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u面向全球，不断开拓的奥锐特 5

奥锐特：专注特色原料药的国际化制药企业 5

技术平台优势明显，奠定发展基石 6

产品矩阵丰富，建立竞争优势 7

深耕特色原料药，奠定公司发展基本盘 8

原料药稳健增长，品种梯队丰富 8

优势成熟品种持续放量，全球竞争力强劲 10

产能扩充，储备后续增长潜力 10

研发储备新品，进军抢仿司美格鲁肽市场 11

重点发展原料药+制剂一体化，前瞻布局寡核苷酸平台 13

国内首仿地屈孕酮制剂，开启公司制剂发展新篇章 13

可转债募资，布局多个潜力产品 14

布局寡核苷酸：储备长期成长力 16

盈利预测与估值分析 18

关键假设与盈利预测 18

相对估值分析：公司目标市值为91亿 19

风险提示 20

图表目录

图1：公司发展历程 5

图2：公司股权结构（截至2024年上半年） 6

图3：公司营业收入及增速（2018-2024H1） 7

图4：公司净利润及增速（2018-2024H1） 7

图5：公司毛利率与净利率（2018-2024H1） 7

图6：公司费用率（2018-2024H1） 7

图7：公司各类自产产品营收及CAGR（2020-2023） 9

图8：公司各类自产产品毛利率（2020-2023） 9

图9：公司主要六大成熟品种收入规模及占比 10

图10：公司主要成熟品种全球市占率（2022） 10

图11：地屈孕酮国内医院市场销售格局 13

图12：醋酸阿比特龙国内医院市场销售格局 14

图13：恩扎卢胺国内医院市场销售格局 15

图14：雌二醇/雌二醇地屈孕酮国内医院市场销售格局 15

图15：全球寡核苷酸药物市场规模及增长 16

表1：奥锐特六大核心技术平台 6

表2：奥锐特目前上市销售主要原料药品种 8

表3：奥锐特主要原料药产品全球申报注册情况 9

表4：奥锐特主要生产和研发基地情况 11

表5：奥锐特在建工程进度情况（截止2024年6月30日） 11

表6：奥锐特研发费用和研发人员情况（截止2023年底） 11

表7：奥锐特主要在研项目 12

表8：地屈孕酮片仿制药申报格局 14

表9：奥锐特寡核苷酸生产能力 17

表10：盈利预测表 18

表11：可比公司估值（截止2024年9月20日） 19

面向全球，不断开拓的奥锐特

奥锐特：专注特色原料药的国际化制药企业

奥锐特主要从事特色原料药、医药中间体和制剂的研发、生产和销售，致力于打造一流的小分子药物、多肽药物、寡核苷酸药物的研发和生产平台。经过26年的发展历程，公司已逐步发展为具有创新力和竞争力的国际化多元化制药企业。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，研究

公司实控人控股比例高，股权结构稳定。公司控股股东为浙江桐本投资，控股比例为37.81%，公司董事长彭志恩为实际控制人，通过控股浙江桐本投资、天台铂融投资和参股天台铂恩投资合计控制公司41.88%的股份。子公司中扬州奥锐特和扬州联澳是公司主营特色原料药及医药中间体生产研发，为公司主要生产主体，上海奥锐特科技主要负责药物研发，天津奥锐特主要从事原料药、中间体研发。公司在2022年10月通过了限制性股票激

励计划议案，以11.00元/股的授予价格向符合授予条件的85名激励对象授予519.50万限

制性股票，考核目标为2022-2024年的业绩增长。2023年10月，公司通过第一个解除

限售期解除限售条件成就议案，公司2022年达到了利润增长率不低于2021年的20%的

目标（目标2.02亿，实际归母净利润2.11亿），同时彰显公司长期增长的目标与信心。

图2：公司股权结构（截至2024年上半年）

资料来源：公司公告，研究

技术平台优势明显，奠定发展基石

通过多年的持续研发创新和工业化积累，公司建立了生物发酵、多手性中心复杂合成、合成生物学、光化学、晶体研究及微粉技术、寡核苷酸合成等六大工程技术创新平台，为公司持续开发和布局复杂、高壁垒、竞争格局良好的特色药物，实现从小分子药物向多肽、寡核苷酸药物拓展奠定了良好的基础。

应用情况简要说明技术名称序

应用情况

简要说明

技术名称

序

号

生物发酵 利用特有菌种，用微生物转化法将植物甾醇等具有广泛来源的植物资源转化为甾体类药物的基础原料，使甾体合成工艺成为绿色和可持续的技术。

氟美松、倍他米松等甾体药物中间体

多手性中

心复杂合成

合成生物学

高效、立体、选择性地精准构建复杂分子中的多个手性中心，获得单一构型的产物，包括：手性源合成、不对称诱导合成