游戏行业三轮底部行情回顾与启示业绩铸就反弹基础新趋势催生估值空间-24082220页.pdfVIP

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证券研究报告

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游戏行业行业评级买入

前次评级买入

三轮底部行情回顾与启示：业绩铸就反弹基础，新趋势催生估值空间报告日期2024-08-22

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核心观点：相对市场表现

⚫游戏板块处于估值底部，行业收入具备长期增长潜力。申万游戏板块4%

-4%

目前点位已经接近2022年10月的行业底部位置，头部公司一致预期08/2311/2301/2403/2406/2408/24

-11%

下的PE估值也处于2018年以来历史较低水平。我们认为底部的估值-19%

反映了市场对A股游戏行业长期增长的悲观预期。而我们对全球游戏-26%

行业历史收入的复盘显示，即使不考虑移动端渗透率大幅提升带动的-34%

传媒沪深300

玩家数量提升，以PC及主机为代表的核心游戏市场仍然保持了长期

的增长趋势，市场无需对行业的长期增长过度担忧。

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⚫回顾2018年以来游戏板块三轮筑底及反弹过程，我们认为板块的反分析师：旷实

弹有两条主线，一条是技术层面推动行业外延的扩张，使得板块估值SAC执证号：S0260517030002

提升，提供了上涨的推动力，包括19年“云游戏”、21年“元宇宙”SFCCENo.BNV294

以及23年“生成式AI”。技术进步推动游戏市场空间进一步打开，提010

升板块估值，推动了行业底部的反弹。第二条主线则是业绩的兑现度，kuangshi@

业绩的兑现影响了行业反弹的持续性与高度。例如2019及2023年，分析师：章驰

SAC执证号：S02605