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证券研究报告·公司深度研究·化学制药
富祥药业(300497)
进军微生物蛋白蓝海,原料药主业困境反转2024年10月16日
买入(首次)
[Table_EPS]
盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E
营业总收入(百万元)16471610150820042518
同比(%)15.23(2.28)(6.30)32.8725.64股价走势
归母净利润(百万元)(141.47)(200.80)(21.99)146.43246.78
富祥药业沪深300
同比(%)(389.72)(41.94)89.05766.0168.5215%
8%
EPS-最新摊薄(元/股)(0.26)(0.37)(0.04)0.270.451%
-6%
P/E(现价最新摊薄)(38.37)(27.03)(246.90)37.0722.00-13%
-20%
-27%
[Table_Tag]-34%
[Table_Summary]-41%
投资要点-48%
2023/10/162024/2/142024/6/142024/10/13
◼替代蛋白前景广阔,微生物蛋白相较其他蛋白优势显著:2050年世界
人口将达到约100亿,食品蛋白需求增量达到2.65亿吨,缺口达40%。
按我国14亿人口每人每日消耗100g蛋白质计算,中国每年蛋白质需求市场数据
超5000万吨。经我们测算,国内替代蛋白市场将以17.25%的年复合增收盘价(元)9.87
速,从2024年的118亿元增长至2023年的508亿元。微生物蛋白相较一年最低/最高价5.62/13.24
其他蛋白具备以下优势:1)高效率,微生物蛋白合成效率是养殖效率
市净率(倍)2.20
的上千倍,成本相较牛肉降低60%;2)健康性,生产过程不使用抗生
素、低脂低糖、高蛋白、高膳食纤维、零胆固醇;3)可降碳,生产1公流通A股市值(百万元)4,457.50
斤微生物蛋白碳排放量仅为肉类10%。
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