宏观经济学第十六章第三部分.pdfVIP

第四节资本证券市场

一、股票和债券的根本概念

股票和债券都是证券。广义的证券包括

商品证券〔如提货单、购物券等〕、货币

证券〔如支票、商业票据等〕以及资本证

券〔如股票、债券等〕。狭义的证券仅指

资本证券，它是代表对一定资本所有权和

收益权的投资凭证。尽管股票和债券都属

资本证券，对购置者来说，都是投资工具，

但二者还有重大差异。

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〔1〕性质不同。债券是一种发行者〔政

府、企业和金融机构〕与投资者之间债权

债务关系凭证，投资人有权在到期日按事

先的约定收回本金和利息，但无权参与发

行单位的经营管理。但是，股票是一种投

资者对股份公司的所有权凭证。投资者买

了股票，就是公司股东，有权参与发行公

司的经营管理，也要承担有限责任，不能

退股，也没有到期日，但可将股票转让。

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〔2〕财务处理不同。公司或政府发行债券筹

集的资金是公司或政府的负债，公司支付的债

息作为本钱支出，而公司发行股票筹集的资金

是公司的资产，股息红利都属利润分配。

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〔3〕收益风险不同。债券收益率事先确定，

较稳定，而股票收益由企业经营状况和其他一

些因素决定，风险高于债券。

股票和债券都可以按不同标准加以各式各样

分类。股票有普通股票、优先股票等不同种类；

债券有长期债券、短期债券等种类的差异。

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二、证券的发行与流通

股票和债券的市场按其职能可分为发行

市场〔一级市场〕和流通市场〔二级市场

〕。在发行市场上，发行股票的只能是股

份，而发行债券的可能是企业〔商业银行

或其他金融机构也是企业〕和政府。证券

的认购者可以是个人投资者，也可能是机

构投资者。在发行者与投资者之间充当中

介的是证券承销商。

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证券发行方式可以是公募〔如我国新股

票上网发行〕，也可以是私募，即向特定

的投资者发行。无论是哪种方式发行，都

要具备一定条件，经一定主管机构审查批

准，按一定程序办理。其发行价格，可以

有平价〔按票面金额〕发行、溢价〔发行

价高于票面价〕发行、折价〔发行价低于

票面价〕发行等多种。其中，股票发行价

与债券发行价的定价方式还有些差异。

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证券一级市场是二级市场的前提，而证券

二级市场又是一级市场开展的条件和继续。

没有兴旺的。有效率的流通市场，发行市

场也难以生存和开展。证券如不能流通，吸

引力就差。二级市场使证券变成现钞成为可

能，也降低了投资风险。通过证券流通，还

可以使资金流向效率高的地方，提高投资资

金的使用效率。

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某公司的股票一旦获准在证券交易所上市或

挂牌买卖，就成为上市公司。证券上市对上市

公司来说，可提高知名度，有利于资本向社会

扩展，也有利于融通资金，但不利于保守公司

商业秘密，弄得不好，也可能损害公司形象。

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证券上市是有条件的，不但公司要有一

定资本额和合理的资本结构〔自有资本和

借入资本的构成和比例〕，还要有一定的

盈利能力和偿债能力。证券上市，同样要

经过申请、审核和批准。如果违反了有关

规定，上市资格可能会暂停或被终止。

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三、证券的交易与价格

证券交易的程序一般要经过开户、委托、

竞价、成交、清算交割、过户等环节。

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开户，一指为投资者开设证券交易

专用账户〔证券账户〕，二指为投资

者开设资金账户。投资人在账户中存

入一定资金，就可作证券买卖。证券

账户是进行证券登记，方便无纸化交

易的必要条件。投资者在证券经纪商

处开设资金账户，就确立了双方