9月PMI解读：生产重回扩张，出口压力增大-240930.pdfVIP

证券研究报告：固定收益报告

2024年9月30日

研究所固收点评

分析师:梁伟超生产重回扩张，出口压力增大

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@——9月PMI解

分析师:崔超

SAC登记编号:S1340523120001主要数据

Email:cuichao@

9月制造业PMI为49.8%，前值49.1%；非制造业商务活动指数

近期研究报告

50.0%，前值50.3%；综合PMI为50.4%，前值50.1%。

《尘埃落定，退名单新模式怎么看？

核心观点

——信用周-

9月制造业生产指数重回扩张区间，新订单、价格指数边际改善，

2024.09.30

带动制造业景气回升。同时，新订单与进口指数均处收缩区间，内需

仍然不强，是景气回升的主要制约因素。新出口订单指数回落，韩国

前20日出口增速转负，外需边际下行，出口压力或有所增大。短期

看，海外降息、大宗商品价格上行推动PPI回升，政策脉冲发力国内

供需或迎来边际改善，关注四季度制造业景气边际能否回到扩张区

间。

生产重回扩张，价格降幅收窄

第一，9月高温多雨影响减弱，部分行业生产季节性回升，制造

业生产活动加快，景气度有所改善。第二，主要原材料、出厂价格指

数有所回升，制造业价格水平降幅收窄但仍处低位，短期受美联储降

息周期开启、国内政策脉冲发力影响，大宗商品价格回升预期升高。

第三，原材料、产成品库存指数景气线下保持稳定，企业主动去库存

趋势延续。第四，供给端，高温多雨影响减弱、部分行业生产季节性

回暖，生产指数重回扩张区间，企业生产加快。第五，需求端，相关

指数整体处于景气线下，新订单指数回升，出口订单指数下降，韩国

9月前20日出口金额同比增速-1.07%，时隔6个月再度转负，外需边

际下行。第六，不同规模企业景气度均有所回升，小型企业生产指数

5月份以来首次升至临界点以上。

服务业降至景气线下，建筑业扩张加速

第一，非制造业商务活动指数降至临界点，环比走势弱于季节性

第二，服务业景气度降至景气线下，暑期出行旺季结束、部分地区受

台风等极端天气影响，铁路运输、水上运输、文化体育娱乐等行业商