20240728-华创证券-通信行业周报：复盘云计算投资回报周期，坚定看好AI领域的持续投入.pdfVIP

行业研究

证券研究报告通信2024年07月28日

通信行业周报20240728）

复盘云计算投资回报周期，坚定看好AI领域推荐（维持）

的持续投入

❑行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了3.25%，跑赢沪深300指数涨幅（-华创证券研究所

3.67%）0.41个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-3.82%）0.57个百分点。今年

以来通信行业（申万）下跌了1.55%，跑输沪深300指数涨幅（-0.64%）0.92

证券分析师：欧子兴

个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-12.26%）10.70个百分点。本周通信行业涨

幅（-3.25%）在所有一级行业中排序第21，全年涨幅排序第5。截止本周末，邮箱：ouzixing@

通信行业（申万）估值PE-TTM为28.31，同期沪深300PE-TTM为11.64，创执业编号：S0360523080007

业板指数PE-TTM为25.40。本周通信板块涨幅前五分别为金信诺（+22.30%）、

上海瀚讯（+20.90%）、世纪鼎利（+18.52%）、神宇股份（+15.95%）、东方电证券分析师：陆心媛

缆（+13.47%）；本周通信板块跌幅前五分别为科信技术（-16.29%）、铁大科技邮箱：luxinyuan@

（-15.86%）、盛科通信-U（-10.43%）、同飞股份（-10.34%）、电连技术（-10.06%）。

执业编号：S0360524040002

❑微软加码相关资本开支，云计算业务已为公司贡献核心营收。微软的发展历程

可以大致划分为PC时代、Mobile时代及Cloud+AI时代。在PC时代，微软

行业基本数据

凭借Windows系统及Office软件占据行业领导地位，并建立起了涵盖系统集

成商、开发服务商、独立软件供应商、小型专业公司及各类经销商等各类参与占比%

者的IT行业生态；在Mobile时代，微软关于移动设备的几次布局（Windows股票家数(只)1250.02

Phone，Zune等）均未获得预想的效果。自2015年纳德拉提出“MobileFirst,总市值(亿元)40,406.954.91

CloudFirst”战略起，微软正式进入以Azure为核心的Cloud+AI时代。在该阶流通市值(亿元)12,701.181.97

段，明确了战略中心的微软的资本开支水平迅速提升。整体来看，彼时微软云

业务的研发和培育则往往会经历较长的培育周期，自2008年微软推出首款相对指数表现

Azure技术社区预览版到2016年贡献较高营收中间共间隔8年时间，而在此%1M6M12M

期间公司较高的资本开支也为公司未来的相关业绩释放奠定了坚实的基础。绝对表现-3.3%6.0%-8.5%

❑亚马逊2006年推出AWS服务，2015年AWS实现盈利，期间公司坚定投入相对表现-1.3%3.7%4.3%

资本开支，为业务快速增长奠定坚实基础。虽然AWS最初旨在支持Amazon

自身电子商务业务的需求，但很快被其他企业用作在云中构建、部署和扩展应