2024年基金从业资格考试投资风险管理讲义.doc

第十四章投资风险管理

知识点、市场风险

（一）市场风险的类型

市场风险是指基金投资行為受到宏观政治、经济、社会等环境原因对证券价格所导致的影响而面对的风险。

市场风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购置力风险、汇率风险等。

1.政策风险

政策风险是指因宏观政策的变化导致的对基金收益的影响。

宏观政策，包括财政政策、产业政策、货币政策等，都会对金融市场导致影响，进而影响基金的收益水平。

政策风险的管理重要在于对国家宏观政策的把握与预测。

2.经济周期性波动风险

3.利率风险

（1）利率风险指的是因利率变化而产生的基金价值的不确定性。

（2）利率变动重要受通货膨胀预期、中央银行的货币政策、经济周期和国际利率水平等的影响。

（3）利率变动是不确定的，常常发生的，并且利率变动是一种积累的过程，因此利率风险具有一定的隐蔽性。

4.购置力风险

购置力风险指的是作為基金利润重要分派形式的現金，也許由于通货膨胀等原因的影响而导致购置力下降，减少基金实际收益，使投资者收益率减少的风险。

5.汇率风险

（1）汇率风险指的是因汇率变动而产生的基金价值的不确定性。

（2）影响汇率的原因有国际收支及外汇储备、利率、通货膨胀和政治局势等。

（3）合格境内机构投资者（QDII）基金由于波及外汇业务对汇率反应较為敏感，因而受汇率影响较大。当投资境外的市场時，基金面临的最大风险是汇率风险。

（二）市场风险管理的重要措施

（1）亲密关注宏观经济指标和趋势，提出应对方略。

（2）亲密关注行业和个股的基本面变化，分散非系统性风险。

（3）关注投资组合的风险调整后收益，采用夏普比率、特雷诺比率和詹森比率衡量。

（4）加强对场外交易的监控，保证所有交易在企业的管理范围之内。

（5）加强对重大投资的监测。

（6）运用定量风险模型和优化技术分析各投资组合市场风险的来源和暴露。

知识点、信用风险

1.信用风险来源于贷款的借贷方、债券发行人以及回购交易和衍生产品的交易对手的违约也許性。

2.信用风险事件对持有有关债券的基金和基金企业带来的影响有：

（1）有关债券估值急剧下跌，基金净值受损；

（2）有关债券流动性丧失，很难变現；

（3）投资者集中赎回基金，带来流动性风险；

（4）基金企业自有资金受到损失，遭受监管惩罚。

债券基金经理的关键任务是管理信用风险，控制基金持有的债券信用等级，并进行适度的分散化投资，防止基金对单一债券或债券类别承担过大的信用风险。

3.信用风险管理的重要措施包括：

（1）建立针对债券发行人的内部信用评级制度，結合外部信用评级，进行发行人信用风险管理。

（2）建立交易对手信用评级制度，根据交易对手的资质、交易记录、信用记录和交收违约记录等原因对交易对手进行信用评级，并定期更新。

（3）建立严格的信用风险监控体系，对信用风险及時发現、汇报和处理。

知识点、流动性风险

1.流动性是资产在短期内以低成本完毕市场交易的能力。

基金投资的流动性风险重要表目前两方面：

（1）基金管理人在建仓時或者為实現投资收益而进行组合调整時，也許会由于个股的市场流动性相对局限性而无法按预期的价格在预定的時间内买入或卖出证券；

（2）开放式基金发生投资者赎回時，所持证券流动性局限性，基金管理人被迫在不合适的价格大量抛售股票或债券，或无法满足投资者的赎回需求。两者均也許使基金净值受到不利影响。

2.影响基金流动性风险的重要原因有：

（1）金融市场整体的流动性。

（2）证券市场的走势。

（3）基金企业流动性管理流程和措施。

（4）基金类型以及基金持有人构造与行為特性等。

有時，市场局部的流动性问題会演变成整个金融体系的流动性危机。

3.流动性风险管理措施包括：

（1）制定流动性风险管理制度。

（2）及時对投资组合资产进行流动性分析和跟踪。

（3）分析投资组合持有人构造和特性，关注投资者申赎意愿。

（4）建立流动性预警机制。

（5）进行流动性压力测试。

（6）制定流动性风险处置预案。

知识点、风险指标

1.反应投资组合市场风险的指标有基于收益率及方差的风险指标，如波动率、回撤、下行风险原则差等，描述收益的不确定性，既偏离期望收益的程度；

2.也有基于投资价值对风险因子敏感程度的指标，如β系数、久期、凸性等，这些指标分别从市场、利率等不一样角度反应了投资组合的风险暴露，统称风险敏感性度量指标。

（一）贝塔系数

贝塔系数（β）是评估证券或投资组合系统性风险的指标，反应的是投资对象对市场变化的敏感度。

1.贝塔系数公式：