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证券研究报告|行业点评

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20241006

年月日

计算机

资本IT的空间怎么看

复盘历史涨幅，资本IT大幅跑赢申万计算机指数。1）2018-2020年牛市增持斯持）

阶段：计算机板块整体涨幅远超非银及上证综指。根据Wind数据，2018

年10月26日至2020年7月13日，申万计算机板块指数上涨幅度为

行业走势

112.16%，同期申万非银金融板块指数上涨幅度为49.25%，上证综指指

数上涨幅度为32.49%；其中，资本IT公司涨幅跑赢申万计算机指数，同计算机沪深300

花顺、恒生电子、银之杰、金证股份、东方财富涨幅分别达到约3.9倍、10%

3.2倍、1.9倍、1.7倍、2.2倍。2）2012-2015年牛市阶段：计算机板块0%

整体涨幅也超过非银板块，根据Wind数据，2012年11月30日至2015

-10%

年6月10日，申万计算机板块指数上涨幅度为703.94%，同期申万非银

金融板块指数上涨幅度为229.8%，上证综指指数上涨幅度为157.87%。-20%

同时，同花顺、恒生电子、银之杰、金证股份、东方财富涨幅分别达到约-30%

41倍、15倍、68倍、34倍、56倍。

-40%

2023-102024-022024-062024-09

领军公司卡位极佳，随着市场回暖EPS空间广阔。1）资管IT领军公司

卡位极佳，活跃用户历经牛熊依旧稳定增长。以同花顺为例，在2018年作者

市场底部阶段，截至2018年6月30日每周活跃用户数约为1,382万人；分析师刘高畅

2020年牛市阶段，截至2020年12月31日每周活跃用户数约为1,842万执业证书编号：S0680518090001

人。而2024年6月30日底部区域，该数据约为1,921万人。2）系统IT邮箱：liugaochang@

公司的B端卡位及收费模式稳定，相关厂商在行业内积累了多年经验和技分析师杨然

术，短期来看难以被超越；同时，行业领军公司花费多年建立的行业口碑，执业证书编号：S0680518050002

形成了极强的渠道粘性，往往头部厂商市占率较高。3）资本IT各公司主邮箱：yangran@

要系统业务收入与市场景气度高度相关，随着市场回暖、交易量提升，IT

系统采购有望明显提高，业绩弹性较大。相关研究

1、《计算机：AI应用何时到来》2024-10-05

资本IT估值弹性极大，业务景气度提升直接拉高估值区间。复盘资本IT2、《计算机：投资修复再思考》2