中国长城-000066-深度报告：打造自主可控的安全长城.docxVIP

中国长城深度报告

方正证券研究所证券研究报告中国长城(000066)公司研究

方正证券研究所证券研究报告

计算机行业公司深度报告

2018.04.23/强烈推荐(维持)

分析师：安永平执业证书编号：

分析师：安永平

执业证书编号：S1220516080007

TEL:010E-mailanyongping@foundersc.c

分析师：王健辉

执业证书编号：S1220518010002

TEL:010E-mailwangjianhui0@foundersc

历史表现：

历史表现：

2017/42017/72017/102018/115%2%-11%-24%-37%20001800160014001200

2017/4

2017/7

2017/10

2018/1

15%

2%

-11%

-24%

-37%

2000

1800

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

成交金额(百万)中国长城

沪深300

数据来源：wind方正证券研究所

相关研究

《第二批国产化安全可控软硬件产品采购首次中标》2017.07.16

《长城电脑：飞腾崛起，打造信息发展新时代》2017.03.20

《增发在即，优质资产整合有望加速》2017.02.22

请务必阅读最后特别声明与免责条款

投资要点

1、自主可控刻不容缓，信息安全前景广阔

中美博弈的加剧，激发了我国自主可控的进程。信息安全问题的存在将桎梏我国网络的进一步发展。中国长城的信息安全整机及解决方案业务提供软硬结合的核心产品、行业解决方案和服务。经过多年持续投入，公司已经全面具备了自主可控整机和服务器从设计、研发、验证到生产的能力，基于飞腾平台的终端和服务器产品性能保持领先，已开始在多个重要国产化替代项目中试点应用并占据市场主导地位。

2、多项产品与技术属国内首创，国产化替代空间巨大

国家加快主导相关设备和技术的国产替代，为国产自主可控产品带来更广阔的市场空间，对自主品牌的发展形成市场驱动力。公司是金融、医疗行业信息化领域的重要供应商，多项产品和技术属国内首创，系统整体技术处于国内领先水平。金融智能网点解决方案国内市场占有率第一，在国内首家推出医疗自助综合服务系统并占据主要市场。制造服务领域，通过与国际领先企业的多年合作，建立了先进的制造体系，达到行业领先水平，深受客户认同。

3、军工信息化技术行业领先，保障军工自主可控

国家加快主导相关设备和技术的国产替代，中国长城作为中国电子“二号系统工程”重要载体及资源整合核心平台，中国长城以成为面向军队国防、国家关键领域及重要行业的自主可控网络安全和信息化关键基础设施及解决方案提供商、服务运营商为方向，主动推动核心业务的转型升级。在军工领域，中国长城具备较强的战术通信系统总体设计能力和装备研发制造能力，通信整体技术水平、光纤传感技术、信号处理技术等方面处于行业领先地位。

4、投资建议

考虑公司技术壁垒以及行业地位资源优势，预计公司2017-2019年实现归母净利润5.80、7.20、9.00亿元，对应当前市值的估值为49、40、31倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：国产化替代进展不及预期，信息安全市场拓展不及预期。

打造自主可控的安全长城

打造自主可控的安全长城

研究源于数据1研究创造价值

中国长城(000066)-公司深度报告

盈利预测:

单位/百万

营业总收入

(+/-)(%)

净利润

(+/-)(%)

EPS(元)

P/E

2016

69128.16

-5.22

33.15

192.94

0.01

1104.88

2017E

9100.00

9.52

580.00

15.25

0.20

48.68

2018E

11800.00

29.67

720.00

52.66

0.24

39.96

2019E

15300.00

29.66

900.00

54.44

0.31

30.94

数据来源：wind方正证券研究所

研究源于数据2研究创造价值

目录

1聚焦自主可控关键领域，充分发挥优势 5

1.1行业经验丰富，自主可控产品线完整 5

1.2股权结构稳定，中国电子增持 5

1.3经营状况良好，整合增效初见 6

1.4调整业