用友网络-600588-工业互联网时代的领跑者，中国ERP软件龙头再起航 (1).docxVIP

工业互联网时代的领跑者

中国ERP软件龙头再起航

方正证券研究所证券研究报告用友网络(600588)公司研究

方正证券研究所证券研究报告

计算机行业公司深度报告

2018.03.02/推荐(维持)

分析师：安永平执业证书编号：S1220516080007TEL:010-mailanyongping@foundersc.c联系人：丁诚TEL：

分析师：安永平

执业证书编号：S1220516080007

TEL:010E-mailanyongping@foundersc.c

联系人：丁诚

TEL：

E-mail：dingcheng@

历史表现：

91%160068%120045%100080022%6004002000-24%-1业互联网风口将至，用友为工信部唯一推荐的软件平台：17年12月政治局就大数据进行第二次集体学习，为18

91%

1600

68%

1200

45%

1000

800

22%

600

400

200

0

-24%

-1%

1400

1800

用友投资亮点：

2017/32017/62017/92017/121、中国工业互联网龙头，精智工业云全面赋能制造业。

2017/3

2017/6

2017/9

2017/12

成交金额(百万)用友网络沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究《2014年业绩微增，战略转型稳步推进》2015.03.20《子公司畅捷通携手百度，深化小微企业互联网布局》2015.01.30《用友软件调研简报-公司重大转型，构建企业互联网服务生态圈》2014.12.21公司2017年发布精智用友工业互联网平台。作为软件商转型工业互联网平台的领跑者，公司率先布局工业互联网平台，打造智能制造一体化解决方案。用友工业互联网平台以“智能工厂

成交金额(百万)用友网络

沪深300

数据来源：wind方正证券研究所

相关研究

《2014年业绩微增，战略转型稳步推进》2015.03.20

《子公司畅捷通携手百度，深化小微企业互联网布局》2015.01.30

《用友软件调研简报-公司重大转型，构建企业互联网服务生态圈》2014.12.21

请务必阅读最后特别声明与免责条款2018将是用友生态化发展的元年。随着工业互联网子公司的成立和“鲲鹏计划”、与华为云百度云合作计划的发布，公司将以“企业+伙伴+用友”的模式打造工业互联网创新生态圈。

请务必阅读最后特别声明与免责条款

2、中国ERP软件龙头，软件业务支撑公司业绩。

用友网络在2016年占据近40%的国产ERP市场份额，在国内ERP市场优势十分明显。受益经济复苏和劳动力成本提高带来的企业信息化建设投入加速，我国企业管理软件行业需求回暖，公司的软件业务有望保持稳定增长，现金牛地位进一步巩固，在未来较长的时间内为公司业绩给予支撑。

3、Data时代挖掘工业数据，发力供应链金融业务。

软件商向金融服务商转身，多方位布局金融服务产业。公司在金融产业领域逐步开展了支付业务、互联网投融资信息服务业务、供应链金融服务。随着公司金融服务业务实现高速增长，

研究源于数据1研究创造价值

用友网络(600588)-公司深度报告

三大主营中金融服务部分的战略布局已初步完成。

延伸数据价值，供应链金融将成为用友金融服务的核心。作为企业信息化服务龙头，用友坐拥海量企业级数据，发展供应链金融具备先天优势，未来有望演化成用友的新利润增长点。

完善用友企业服务版图，实现产业生态与金融生态相结合。用友供应链金融服务完善了用友网络现有的企业服务版图，可进一步提升企业对于用友企业服务与云服务生态圈的使用黏性。此外，用友供应链金融有望加速产业生态与金融生态的融合，创造制造业升级转型中的新价值。

4、用友三层次挖掘软件业务增长潜力：

1把握软件国产化大势，积极抢抓高端软件市场份额；

2升级中端业务体系，持续改进经营效益，优化人员结构；

3耕耘低端市场，发掘海量小微企业信息化需求。

5、用友U8cloud与金蝶K/3cloud对比：

用友U8cloud专注于提供整体的云应用解决方案，打开了成长型企业SaaS的增量市场，从云业务发展弹性来看，未来2-3年用友的性价比要比金蝶更大，后发制人优势显著。

盈利预测：

我们认为用友