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办公物资、云视频会议龙头—扬帆起航

办公物资、云视频会议龙头—扬帆起航

方正证券研究所证券研究报告齐心集团(002301)公司研究

方正证券研究所证券研究报告

轻工制造行业公司深度报告

2018.07.09/强烈推荐(维持)

首席分析师安永平

首席分析师安永平执业证书编号：S1220516080007TEL:010E-mailanyongping@foundersc.c

1、B2B办公物资与云计算双轮驱动，业绩大幅提升

联系人：TEL：E-mail：历史表现160140120100806040200-14%-23%-5%4%根据公司半年报预告，公司预计2018年上半年实现归母净利润为1.11亿元-1.2亿元，同比增长幅度为38%～50%。公司上半年业绩大幅增长的驱动因素主要来自两个方面，一是公司B2B办公物资业务，完善和优化了垂直产业链大办公电商平台，中标的大客户业务在2018年上半年销售业绩实现了大幅增长

联系人：

TEL：

E-mail：

历史表现：

200

180

13%

160

140

120

100

80

60

40

20

0

-14%

-23%

-5%

4%

2、巨头合作，品牌业务销量可期，助推云计算板块升级

2017/72017/102018/12018/4成交金额(百万)齐心集团沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究《一季报稳健上升，预计半年度有较好增长》2018.04.26《持股计划延期彰显信心，上下齐心促进“大办公”战略实施》2017.11.17《业绩高增长符合预期，企业级办公服务平台持续发力》2017.10.23此次，公司与京东、腾讯云达成深度战略合作，将开启无界零售新征程，助推云计算升级。一方面，公司将充分受益京东客户流量，完成线下零售店改造，进一步拓宽线上销售渠道，实现SaaS

2017/7

2017/10

2018/1

2018/4

成交金额(百万)齐心集团

沪深300

数据来源：wind方正证券研究所

相关研究

《一季报稳健上升，预计半年度有较好增长》2018.04.26

《持股计划延期彰显信心，上下齐心促进“大办公”战略实施》2017.11.17

《业绩高增长符合预期，企业级办公服务平台持续发力》2017.10.23

3、股票回购彰显中长期发展信心

请务必阅读最后特别声明与免责条款根据公司公告，计划以不低于人民币2亿元，不高于人民币5亿元的自有资金进行股份回购，回购股份的价格不超过12元/股。若按回购金额5亿元，回购价格12元/股测算，则最大回购数量约为41,666,667股，约占公司总股本的6.49%。公司本次推出股票回购方案，表明其管理层大股东对公司未来经营状况、盈利能力和发展前景的坚定信心。

请务必阅读最后特别声明与免责条款

盈利预测与估值：公司与腾讯、京东合作，有望充分受益其客户流量，考虑到中标大客户数量增长，以及B2B与云计算业务协同效应的发挥，预计齐心集团未来的经营业绩仍将保持强劲增长。我们预计，公司2018-2020年净利润为2.48亿、3.21亿、4.18亿，对应EPS为0.58元、0.75元、0.98元，PE为27.32倍、21.05倍、16.15倍，继续给予“强烈推荐”评级。

风险提示：业务发展不及预期

齐心集团(002301)-公司深度报告

研究源于数据2研究创造价值

盈利预测:

单位/百万

营业总收入

(+/-)(%)

净利润

(+/-)(%)

EPS(元)

P/E

2017

3181.64

11.05

140.07

33.54

0.33

52.85

2018E

4501.26

41.48

247.45

76.66

0.58

27.32

2019E

6000.17

33.30

321.15

29.78

0.75

21.05

2020E

8003.20

33.38

418.49

30.31

0.98

16.15

数据来源：wind方正证券研究所

研究源于数据3研究创造价值

目录

1公司整体情况 5

1.1历史进程 5

1.2B2B大办公物资与云视频协同发展 5

1.3一体化电商服务体系，累积丰富客户资源 6