东方网力-300367-VMS平台领军者，AI布局持续提升价值.docxVIP

证券研究报告2017年11月24日

东方网力：VMS平台领军者，AI布局持续提升价值

分析师：

安永平

执业证书编号：S1220516080007

联系人：

翟炜分析师：

王永辉

执业证书编号：S1220517020001

内生整合+外延并购，拓展公司成长空间

公司深耕安防领域，不断拓展业务版图。东方网力业务集中于安防行业，是国内领先的视频监控产品与解决方案提供商。公司“视云天下”系列视频监控管理应用产品体系获市场认可，同时为不断拓展业务版图，公司积极布局轨道交通领域，提供系统、专业的轨交领域自动化、信息化系统行业解决方案。

传统业务纵横向发力，拓展发展空间。公司旗下囊括行业领先的优秀子公司。苏州华启主要为轨道交通及航空领域提供产品技术、系统集成、运营服务和技术咨询；广州嘉琦聚焦于公安视频侦查业务；动力盈科从事社会化视频监控运营及安防系统集成服务；深网视界开展安防领域深度学习的视频智能分析技术的研发和应用；物灵科技从事人工智能技术和产品的研发。

顺应趋势，积极布局人工智能。公司在持续深耕传统B端业务同时，逐步将目光锁定到智能家庭、家庭机器人、汽车智能硬件等领域，以期通过智能硬件形式将公司的视频技术产品拓展到更广泛民用领域。公司以视频技术为切入点，通过自研、投资和合作等多种途径做好智能硬件的“眼睛”，推动智能硬件的发展。

定增加码大数据，完善产业链布局。大数据技术不仅有助于提升公司相关业务能力，同时也关系着公司未来人工智能战略实施的成功与否。公司此次通过定增及自有资金投入视频大数据、智能终端产业化项目及智能服务机器人项目，深化了公司的战略布局。同时，培育了新的利润增长点，进一步提升公司价值，推动业绩持续快速增长

深耕安防领域，业绩高速增长

公司深耕安防领域。公司主要产品为“视云天下”系列视频监控管理平台产品，包括视频图像联网共享解决方案、视云数据中心解决方案、视图解析综合应用解决方案、公安大数据解决方案、视频侦查解决方案、智能交通解决方案、物理安防解决方案和人证核验解决方案等。同时，为不断拓展业务版图，公司积极布局轨道交通领域，提供系统、专业的轨交领域自动化、信息化系统行业解决方案。

从2012年至2016年，公司营收和利润逐年稳步增长，2016年公司实现营业收入14.81亿元，较上年同期增长45.68%；营业利润32457.72万元，较上年同期增长30.66%。公司未来两年仍将维持收入和利润的高增长。

图表1：视云天下产品体系图表2：公司2012-2016年营收及同比增长情况

160000.00140000.00120000.00100000.0080000.0060000.0040000.0020000.000.00

58.92%148124

.69

101678.26

63980.70

45

45

.72%46.48%

43678.13

3052

45.8.19

45.

68%

68%

43.07%

43.07%

20122013201420152016

营业收入同比增长率

60.00%

55.00%

50.00%

45.00%

40.00%

资料来源：公司官网，公司年报，方正证券研究所资料来源：Wind、方正证券研究所

致力于技术研发，积淀众多核心技术

公司持续对产品研发进行大量投入，近五年期间平均研发投入占营业收入比例为11.77%，其中2016年研发人员人数占公司全体员工总数的44.09%，全年公司研发投入金额20183.83万元，较上年同期增长90.06%，占当年营业收入的13.63%。

2016年公司及子公司新增专利申请64个，其中发明专利56个，实用新型专利3个，外观设计专利5个，新增获得软件著作权58个。

图表3：近三年公司研发金额及占营业收入比例图表4：公司及子公司部分已申请且以公开专利信息

2014

2015

2016

研发人员数量

（人）

221

484

597

研发人员数量占比

38.50%

41.12%

44.09%

研发投入金额

（万元）

6892.09

10619.82

2018.38

研发投入占营业收入比例

10.77%

10.44%

13.63%

资料来源：公司年