超图软件-300036-数字中国系列投资标的深度报告：国土三调业绩新动力，牢固GI龙头地位.docxVIP

数字中国系列投资标的深度报告

国土三调业绩新动力，牢固

国土三调业绩新动力，牢固GIS龙头地位

方正证券研究所证券研究报告超图软件(300036)公司研究

方正证券研究所证券研究报告

计算机行业公司深度报告

2018.04.01/强烈推荐(调升)

分析师：安永平执业证书编号：

分析师：安永平

执业证书编号：S1220516080007

TEL:010E-mailanyongping@foundersc.c

分析师：王健辉

执业证书编号：S1220518010002

TEL:E-mailwangjianhui0@foundersc

历史表现：

历史表现：

2017/42017/72017/102018/125%15%5%-5%-15%-25%12001000800600

2017/4

2017/7

2017/10

2018/1

25%

15%

5%

-5%

-15%

-25%

1200

1000

800

600

400

200

0

成交金额(百万)超图软件

沪深300

数据来源：wind方正证券研究所

相关研究

《业绩持续爆发，双重利好叠加》2017.10.30《业绩持续兑现，国土三调启动在即》2017.10.12

《业绩符合高增长预期，GIS领先地位加强》2017.08.22

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核心观点：

1、短期（1年内）看不动产登记改革，超图业绩正在变现

此次不动产登记改革，自上而下，力度空前：指定国土部负责，明确了时间表和路线路，设立了新的不动产信息登记机构，在机制上也给予地方自主招标权，设定“发新证”为硬指标，督促各级国土部门加速改革，加紧购买GIS服务。超图作为GIS软件龙头，受益充分，业绩正在变现。

2、中期（1-2年内）看“国土三调”，业绩增长确定性高

第三次土地调查于今年开展，明后两年进入大规模采购期，市场规模超150亿。凭借在不动产登记与国土部门建立的客户关系，以及旗下拥有的“两甲一乙”测绘资质和过往二调经验，超图综合竞争力较强，业绩持续增长的确定性高。

3、地图慧打开中小企业GIS市场

地图慧上线后惊喜不断，注册用户迅速超过30万，推出企业服务、商业分析、大众制图三大功能，完善保险、物流、销售等多个行业的GIS数据服务，数据变现可期。

4、部门大整合，GIS应用发展新机遇

据《关于国务院机构改革方案的说明》将取消原有国土资源部等，新组建自然资源部。部门整合后对自然生态空间进行统一确权登记，将带来水平层面上中央部门信息融合发展的需要和垂直层面中央加强对地方政府在自然资源规划使用监管的需求，给超图GIS应用包括不动产登记系统和信息共享平台的建设带来巨大的发展机遇。

5、投资建议

考虑公司技术壁垒以及客户资源优势，预计公司2018-2020年实现归母净利润2.73、3.97、4.13亿元，对应当前市值的估值为35、24、23倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：政策执行情况不及预期；客户回款情况不及预期。

盈利预测:

单位/百万

营业总收入

(+/-)(%)

净利润

(+/-)(%)

EPS(元)

P/E

2017

1249.76

50.00

196.27

53.99

0.44

35.36

2018E

2062.10

65.00

272.94

39.07

0.61

34.21

2019E

2886.95

40.00

396.70

45.34

0.88

23.54

2020E

3896.76

34.98

412.87

4.08

0.92

22.61

数据来源：wind方正证券研究所

研究源于数据1研究创造价值

超图软件(300036)-公司深度报告

目录

1投资亮点 4

1.1公司基本情况 4

1.2第三次土地调查：机会十年一遇，业绩持续释放有保证 4

1.3组建自然资源部 5

2GIS行业简介 5

3超图软件简介 7

3.1基础设施自主可控迫在眉睫 7

3.2超图2.0战略：四大板块布局完成，外延、内生双轮驱动 8

3.3股权激励效果良好，管理层稳定，后续激励可期待 9