美容护理行业专题研究：关注重组胶原蛋白赛道与美妆双11大促提振.docx

正文目录

行业：景气平淡，静待复苏 4

社零:2季度可选消费环比走弱 4

市场：港股企业表现更优 4

资金：巨子基金重仓比例领先 6

业绩：增长稀缺，分化加剧 8

医美：新材料景气度仍更优 9

美妆：大盘走弱企业分化加剧 10

珠宝：老铺黄金高成长延续 12

投资建议：关注重组胶原蛋白赛道与美妆双11大促提振 14

风险提示 15

图表目录

图表1：2024Q2化妆品与金银珠宝等可选消费偏弱 4

图表2：2022年以来限额以上化妆品零售额增速弱于社零整体 4

图表3：2024年以来金价快速上行抑制终端饰品消费需求 4

图表4：美容护理：2024年初至今跑输大盘20个百分点 5

图表5：饰品：2024年初至今跑输大盘21个百分点 5

图表6：美护板块2024年初至今美丽田园/上美/巨子/科笛等港股标的涨幅更大 5

图表7：饰品板块2024年初至今新股老铺黄金表现较好 6

图表8：美护板块基金重仓比例温和回升 7

图表9：2024Q2珀莱雅/百亚/巨子等基金重仓比例增加较多 7

图表10：截至2024Q2，巨子/珀莱雅/百亚/爱美客/科思/水羊等重仓持股市值领先 7

图表11：2024Q1-2024.08.16华熙/贝泰妮/珀莱雅等标的陆港通持股比例小幅增加 8

图表12：增长愈加稀缺，分化延续且加剧 9

图表13：医美板块重点个股营收与净利润（季度累计口径） 9

图表14：医美板块重点个股营收与净利润（单季度口径） 10

图表15：医美板块重点个股盈利变化（2024H1，变化值单位为pct） 10

图表16：美妆板块重点个股营收与净利润（季度累计口径） 11

图表17：美妆板块重点个股营收与净利润（单季度口径） 11

图表18：美妆板块重点个股盈利变化（2024H1，变化值单位为pct） 12

图表19：珠宝板块重点个股营收与净利润（季度累计口径） 13

图表20：珠宝板块重点个股营收与净利润（单季度口径） 13

图表21：珠宝板块重点个股盈利变化（2024H1，变化值单位为pct） 14

行业：景气平淡，静待复苏

社零:2季度可选消费环比走弱

2024Q2化妆品/金银珠宝等可选消费环比走弱。3月限额以上化妆品/金银珠宝零售额累计增速分别为3.4%/4.5%，至6月累计增速分别降至1.0%/0.2%，且7月累计增速环比持续走弱。粮油食品/饮料类/烟酒类等必选类需求更具韧性。

图表1：2024Q2化妆品与金银珠宝等可选消费偏弱

资料来源：，国家统计局，

图表2：2022年以来限额以上化妆品零售额增速弱于社零整体 图表3：2024年以来金价快速上行抑制终端饰品消费需求

差值（pct，化妆品累计同比

差值（pct，化妆品累计同比-社零累计同比）

社会消费品零售总额:累计同比（%，右轴）零售额:化妆品类:累计同比（%，右轴）

60

40

15 50

30

40

10

20 30

100

差值（pct

差值（pct，金银珠宝类累计同比-社零累计同比）

社会消费品零售总额:累计同比（%，右轴）

零售额:金银珠宝类:累计同比（%，右轴）

60

40

5 10

0

2001-122002-12

2001-12

2002-12

2003-12

2004-12

2005-12

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2012-12

2013-12

2014-12

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2001-122002-12

2001-12

2002-12

2003-12

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2013-12

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2017-12

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2019-12

2020-12

2021-12

2022-12

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-10

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-30

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资料来源：，国家统计局， 资料来源：，国家统计局，

市场：港股企业表现更优

美容护理：2024年初至今跑输大盘20个百分点。截至8月30日，2024年年初至今

美护板块涨跌幅-23.2%，31个申万一级行业中美容护理排第23位，相对沪深300收益-20.0pct。个股维